目标价：8.58港元
2017年业绩符合预期
神州租车公布2017年业绩：租赁收入增长0.7%，至50.48亿元；经营性净利润下降25.4%，至6.13亿元。2017年4季度，租赁收入增长2.7%，经营性净利润同比下降37.3%。业绩符合预期。
在车队规模扩张推动下，2017年4季度和去年全年公司汽车租赁收入同比分别增长39%和33%。2017年公司车队日均规模同比增长42%，达到68,103辆。
2017年4季度和去年全年车队租赁收入同比分别下降48%和42%，主要是由于优卡车队规模下降。
2017年4季度经营性利润率同比下降4个百分点，主要是由于折旧费用出现增长。
我们预计，在经济改善和旅游需求强劲增长推动下，2018年中国汽车租赁行业将持续增长。
2018年车队租赁需求有望企稳。
神州租车在2018年推出了自动租赁业务（用户可以在没有公司员工帮助的情况下自助完成租赁汽车手续）和汽车共享业务。经营创新通过利用闲置资源有助于提高利用率并降低人工成本。
鉴于车辆租赁收入下滑，我们将2018年经营性净利润预测下调2%，至7.30亿元。与此同时，我们引入2019年经营性净利润预测8.28亿元。
目前，公司股价对应2018年预测市盈率16倍。维持推荐评级，但将目标价下调5%，至8.58港元，对应2018年预测市盈率20倍。
二手车价格波动；RevPAC表现疲弱。