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佐丹奴是一个国际知名的时尚服装品牌。佐丹奴于1981年成立于香港，提供一系列品牌的女装、男装和童装产品，包括佐丹奴、佐丹奴少年、佐丹奴女士、BSX及其他品牌。截至2017年9月30日，公司在全球30多个国家共有2，370间店铺。这些店铺大部分位于大中华区、南韩、东南亚和中东地区。
我们预测2017-2019年基本每股盈利分别为0.322港元、0.351港元和0.378港元，相当于11.0%的年复合增长率。公司收入预期将在2016-2019年保持3.2%的年复合增长率，主要由渠道管理改善和快速增长的电商业务所带动。由于公司已将一部分生产外包给越南和孟加拉的生产商，预期毛利率将会有轻微改善。费用控制措施将会延续至2018年和2019年，这将支持净利润的健康增长。
首次给予“买入”评级以及4.75港元的目标价。我们预期公司的盈利能力在接下来几年中将有所改善，主要由更高的毛利率以及良好的费用控制所带动。佐丹奴维持了非常高的派息比率，这使得公司的股息回报率非常具有吸引力。我们的目标价分别相当于14.7倍、13.5倍和 12.6倍2017年、2018年和2019年市盈率。风险：1） 全球服装行业增速降低；2） 来自其他品牌的竞争；3） 人民币、港币及其他货币之间的汇率波动超出预期。