[推荐评级]完美世界(002624)调研纪要：剥离院线聚焦核心 18年影游有望丰收
公司于1 月30 日上午十点半举办投资者调研活动，高级副总裁兼董秘王巍巍，副总裁马骏，高级经理李智宇、李丽出席调研会，就院线业务转让、公司发展战略等问题与投资者展开交流。
1、公司剥离影院相关资产，聚焦核心业务发展，对战略布局进行优化调整。完美影管拟向
控股转让完美院线、今典文化、完美影城100%股权和净债权，同时，君毅云扬拟向
控股转让新时代乐购99%股权，交易合计对价16.6 亿元。本次交易有望带来两重积极作用：1）回流现金，大幅增厚现金储备；2）改善财务报表质量，消除未来商誉减值风险。大股东采用股权协议转让方式筹措资金，并溢价购入资产，预计对二级市场冲击有限，也不会对全年业绩产生重大影响，公司全年归母净利润仍将保持在14 至16 亿元中位。未来公司仍将坚持稳健长期的布局，聚焦游戏和影视内容创作，多元化布局，积极开展国内外合作。
2、18 年影游项目丰富，长期布局量质齐升。影视业务上，公司将制作推出十余部影视剧，其中《壮志高飞》、《艳势番之
》、《归去来》、《香蜜沉沉烬如霜》、《烈火如歌》、《半生缘》、《山月不知心底事》等头部作品单集价格在千万元左右，题材涵盖正剧、青春励志、仙侠玄幻等多种类型。游戏业务上，公司将推出《武林外传》、《
》、《笑傲江湖》等重点项目，并加强在二次元类（《云梦四时歌》）、SLG 类、卡牌类、沙盒类游戏上的布局。
3、重视人才培养，夯实内容能力。公司一直以来重视人才发展，坚持“通天机制”和“容错机制”，为人才提供全方位培养，为团队提供试错机会，配备最好的资源。人才储备进一步夯实公司内容能力，帮助公司在浪潮中屹立不倒，稳健前行。
4、我们预计17-18 年净利润为15.2 亿和20.0 亿，YoY 为30%和32%。维持目标价42 元，对应18 年市盈率19 倍，并维持推荐评级。
影视游戏项目上线进度不达预期；流水表现不达预期。