\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0一、事件概述
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01月29日,公司发布2017年年度业绩预增公告。报告期内,公司实现营业收入95-99亿元,同比增长33%-39%;实现归属于上市公司股东的净利润12.25-13.20亿元,同比增长29%-39%,公司业绩快速增长。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0二、分析与判断
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0业绩快速增长,公司发展持续向好
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0公司2017年营收同比增长33%-39%,归母净利润同比增长29%-39%,Q4单季度营收同比增长24%-43%,归母净利润同比增长19%-60%,业绩保持快速增长。一方面公司通过成本控制、机构改革等手段加强内部挖潜,另一方面,公司在充分发挥主渠道优势的同时,积极布局大宗和整装业务渠道,整体来看公司发展持续向好。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0强化竞争优势,进一步巩固行业领先地位
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0(1)渠道:公司通过推出19800套餐、引导经销商扩品类等手段吸引客流、提升客单价,经销模式持续增长;募投项目缓解产能压力,大宗业务快速发展,3Q2017实现营收6.45亿元,同比增长69.83%。(2)品类:橱柜业务高基数下增长保持稳定,衣柜业务快速增长,3Q2017衣柜实现营收21.36亿元,同比增长63.36%。(3)品牌:欧铂丽作为“欧派”品牌的补充,面向中低端市场,覆盖更多消费人群,有望持续放量成为公司利润增长点。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0募投产能释放缓解生产端压力,有望推动业绩持续增长
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0近三年公司产能利用率均在90%以上,产能不足制约公司发展。此次IPO募投项目全部建成达产后,将新增整体橱柜产能40万套/年、整体衣柜60万套/年、定制木门60万樘/年,预计新增年均销售收入、净利润分别为55.6亿元、4.22亿元。新增产能的逐步释放有望缓解生产端压力,推动公司各项业务持续增长,进一步扩大公司市场份额。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0三、盈利预测与投资建议
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0公司是定制家具行业的领军企业,我们看好大家居对全品类的整合和欧铂丽业务在中低端市场的未来发展,预计公司2017、2018、2019年能够实现基本每股收益2.99、3.95、5.16元/股,对应2017、2018、2019年PE分别为45X、34X、26X。维持公司“强烈推荐”评级。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0四、风险提示:
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01、原材料价格上涨;2、房地产销售下行。