[推荐评级]欧派家居(603833)业绩预览：营收、净利增长强劲 定制家居龙头强者恒强
预测净利润同比增长29%~39%，符合预期
公司发布2017 年业绩预增公告：全年营收95~99 亿元，同比增长33%~39%；归母净利润12.25~13.20 亿元，同比增长29%~39%（扣非后增25%~35%），符合我们预期。营收增长与成本优化是公司业绩在高基数上持续快速增长的主因。
1、全品类与多渠道共助业绩强劲增长，盈利能力有望持续提升。
1）全品类：橱柜位于家装流程的前端，引流效果好，叠加公司推出多种全屋套餐并发力中端品牌欧铂丽，实现各品类联动发展，我们预计2017 年橱柜同比+15%~20%，衣柜、木门增速50%以上；
2）多渠道：经销商渠道保持快速成长，预计2017 年橱柜/欧铂丽/衣柜/卫浴/木门分别开店120/160/450/90/50 家以上，外生增量明显；电商、大宗与整装业务作为新兴渠道，也形成积极贡献；
3）盈利能力：2017 年公司成本削减和机构改革等举措效果明显，随着公司
等信息化体系逐步落地，有望带动公司板材利用率、交货周期等核心指标提升，未来公司盈利能力仍有提升空间。
2、地产销售数据好于预期，估值切换行情有望持续。1 月我国
市场开局好于市场预期，在一二线城市复苏和三四线市场持续去库存等驱动下，预计全年我国商品房销售面积有望同比增长5%左右，进而带动对下游定制家居产品的需求释放。欧派作为家居龙头受益明显，估值切换行情有望持续。
3、近期公司成功入选沪港通和
指数，长远发展前景与突出竞争优势有望吸引中长期增量资金配置。我们认为，公司作为定制家居行业龙头，品牌、渠道和规模等护城河宽广，管理理念狼性进取，远大发展前景有望获得长期投资者青睐。公司已于2017年12 月正式入选沪港通，目前沪港通持股占流通股本已超过9%。
维持盈利预测。我们看好公司大家居战略、双品牌驱动、渠道优势等带来的业绩快速增长势头与广阔成长前景，维持推荐，考虑估值切换，上调目标价21%至170 元，对应2019 年33 倍P/E。
原材料价格波动；定制家居行业竞争加剧；流动性风险。