雷士股權爭鬥告一段落 - Quamnet.com 港股行情新聞

雷士照明在照明行業整體萎縮的背景下,近年積極擴張,連續5年鎖定行業第一品牌位置.雖然如此,投資市場對公司的發展並不認可,從股價表現觀察,雷士照明目前股價較2014年高位下跌了60.75%,較2010年高位更下跌了77%。股價下跌的原因主要是股東層面的爭執為公司前景帶來不明朗因素，隨著創辦人吳長江拍賣資產在3月16日完成，我們相信紛擾多年的股權鬥爭將會告一段落。\u00A0事件還原2006年，雷士照明創辦人吳長江引入賽富亞洲投資基金閻炎作為公司股東2010年，吳長江帶領公司在香港主板上市2011年，閻炎引薦施耐德作為雷士照明戰略投資者，吳長江失去話語權2013年，吳長江引入王冬雷旗下德豪潤達成為雷士照明第一大股東，同時德豪潤達向吳長江持有離岸公司NVC配售1.3億股德豪潤達股份2014年，雷士照明股東會罷免吳長江執行董事和CEO職務。2015年，吳長江因涉及經濟案件被羈押2016年12月，惠州中級法院宣判吳長江14年有期徒刑2017年3月，吳長江1.3億股德潤豪達股份被新世界鄭裕彤家族競拍成功\u00A0方正觀點：雷士照明作為中國少數貫穿LED上下游產業鏈的企業，相對90%只做下游，靠採購外延片和芯片的同行具備較為明顯的成本優勢和協同優勢。2016年上半年LED營收同比增長94.8%，毛利增長19.7%，淨利增長381%；在2017年3月13日的盈喜預告顯示，2016年全年擁有人應占利潤同比增長150%，主要受惠于成本降低以及家居照明業務的增長。毛利和淨利的提升，一定程度上證明了公司從傳統光源轉向LED產業的策略成功。按照2015年股東應占權益5575.9萬人民幣估算，2016年股東權益將會增長至1.4億人民幣，相當於1.59億港幣。受到消息刺激，公司股價在盈喜單日上漲超過7%。\u00A0目前公司市值33.42億港元，市盈率對應15/16年淨利參考49.52倍和21倍，15/16每股淨資產值為1.24港元和1.09港元，較目前股價均有溢價。對應國內外同類型企業如同方友友(1868.HK：156PE)、寶豐國際(3966.HK：198PE)、陽光照明(600261：22.96PE)、三安光電(600703:32.48PE)，雷士照明目前估值具備一定折讓。\u00A0我們認為公司股價具備防守性，以盈喜發生前股價作為參考，止損在0.9港元水平已經足以覆蓋回撤風險。公司純利增長和吳長江資產成功拍賣並未完全反應到股價，因此給予買入建議并納入金蛋組合，目標1.2港元，較目前股價約20%折讓。