嘉宝股份（834962.OC） 中国物业服务十四强企业 主讲人： 安信新三板2018年度策略会出席嘉宾 董秘杨总
一、行业是万亿级市场，为百亿级企业的出现提供了机遇
行业均在探索中向现代服务业转型升级，科技智慧物业成为主流发展方向，此举将重新定义传统物业的广度和深度，从而分享新技术所带来的红利。行业是万亿级市场，为百亿级企业的出现提供了机遇。
二、公司在业内知名度不断提升
四川嘉宝资产管理集团股份有限公司隶属于物业服务行业，系蓝光发展（SH：600466）旗下控股公司。
股票进入创新层：2017 年 5 月 31 日， 全国中小企业股份转让系统有限责任公司正式发布 2017 年创新层挂牌公司名单。嘉宝股份符合全部公共条件，并符合“最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于 2000 万元；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于 10%”的差异化条件，进入创新层。 蝉联“新三板优秀房地产服务商”称号： 2017 年 5 月 18 日，“2017 中国房地产上市公司研究成果发布会暨第十五届中国房地产投融资大会” 在京举行。嘉宝股份凭借优异的表现， 继 2016年获得“2016 新三板优秀房地产服务商 TOP10”称号之后，再次荣膺“2017 新三板优秀房地产服务商”称号。 综合实力排名跃升两位： 2017 年 6 月 16 日，“2017 中国物业服务百强企业研究成果发布会暨第十届中国物业服务百强企业家峰会”在京举行，嘉宝股份凭借强劲增长的企业综合实力再次入选百强名单，排名上升至第 14 位，较前一次排名跃升两位。
三、公司业务模式清晰
嘉宝股份自成立以来一直专注于为住宅、商业、写字楼、工业园区等业态社区和项目提供专业、便 捷、高效的物业服务、顾问咨询服务、生活家社区经营业务。同时通过项目全委托、收购并购、轻资产 联盟等方式积极开拓市场，持续扩大业务规模，公司目前收入主要来源于物业服务收入和物业增值服务收入。 物业服务主要内容： 为住宅社区及非住宅物业提供秩序维护、保洁服务、绿化服务、设施设备维修保养服务、客户需求处理及其它服务。 物业增值服务内容： 顾问咨询服务——地产前期介入、销售配合，工程委托维修，承接查验等；社区生活服务——房屋经纪业务、拎包入住业务， 社区团购业务，广告位、公共资源、附属资源等。公司高管表示，相关功能已能与APP绑定。 公司持续坚持其商业模式： 在坚守物业服务本质的基础上， 重新定义物业服务内涵与外延，持续深化“智慧生活家服务体系”商业模式，提升服务、品牌、经营三重价值；通过“互联网+物联网” 思维实施服务的智慧化升级， 搭建科技智慧金牌服务体系，打造智慧社区生活服务平台，实现客户满意+惊喜+感动， 满足业主消费升级需求并实现平台经营价值。
四、 公司历史业绩优良
2017 年 1-6 月，公司实现营业收入 4.72 亿元，同比增长 59.41%；实现归属于挂牌公司股东的净利润 0.91 亿元，同比增长 71.24%。与上年同期相比， 17年上半年公司收入、利润大幅加，主要受益于公司接管面积增加、 2016 年下半年并购项目效益显现以及增值服务收入的增长，同时公司严控成本，使得公司毛利率保持了较高水平。
收入增长直接带动了资产总额的增加以及资产负债率的降低， 公司偿债能力增强。收入的增长亦使公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加， 同时，基于公司主营业务的劳动密集型特性，公司收入增长的同时， 对应的支付给职工以及为职工支付的现金也大幅增加。
公司多项指标良好，部分指标位于行业前列。公司管理规模实现有质量的增长。公司上半年新增全委托项目 11 个、面积 212 万平方米，新增轻资产联盟面积 1,060 万平方米；截至上半年披露的公开信息，公司累计在管项目 163 个、面积达 3,349 万平方米，累计联盟面积达 1.2 亿平方米。
五、公司未来发展展望
信息化会很大程度上提高物业管理的效率。比如上海的一些停车场是完全开发的，管理相对混乱，这些地方的信息化提供空间大。 上半年，公司物业管理服务区域主要集中在四川区域，四川省内营业收入为 364,829,060.18元，占上半年公司营业收入的比例为 77.33%。公司目前正积极拓展全国市场，降低区域集中风险。根据行业模式，公司采取“统一管理、属地经营”的经营模式，在全国各区域设立分、子公司等分支机构开展物业服务。公司现有分支机构较多，上半年公司存续的一二级分公司共计 29家、子公司 6 家。根据公司的战略规划，公司规模将持续增长，业务将继续拓展，未来几年内或将在其他区域设立更多的分支机构。
未来嘉宝股份的发展预计持续向好，公司本身也会广泛寻求合作伙伴。
风险提示： 业务地区集中度过高风险； 控股子公司、分公司管理风险
北教传媒（831299.OC） 玩转数字教育新模式 主讲人： 安信新三板2018年度策略会出席嘉宾 总经理刘总
公司主要从事教育类图书及在线教育产品的策划、设计、制作与发行。目前形成了教辅为主、阅读为辅以及数字在线教育为补充的三轮驱动业务链条。公司稳扎稳打核心业务教辅书籍，目前拥有《1+1轻巧夺冠》、《课堂直播》和《直通书系》等著名教辅品牌，口碑和品牌效应显著；并通过资源整合进行外延拓展，在课外阅读领域和在线教育领域多点开花。
二、业务布局：精耕细作教辅领域，外延拓展数字化教育
稳扎稳打教辅：公司自成立以来，稳扎稳打教辅领域，平均每年策划发行500多种图书。据开卷数据显示，2011年1月至2017年7月，公司产品动销量始终名列全国教辅图书市场前三，销售码洋一直名列前五。其中“1+1 轻巧夺冠”、“课堂直播”“直通书系”等成为著名教辅品牌。北教传媒目前主要的教辅书系有九大类，产品种类繁多，覆盖了涵盖了小学、初中和高中全年级的全部学科，基本满足中、小学同步预习、学习及复习备考的需求，覆盖备考类、同步类、专题类、阅读类等主要门类。品类齐全、结构科学的特征为中小学生的教学保驾护航。
外延拓展课外阅读：公司于2012年进一步整合业内优质资源，与以策划教育工具书、常销书为主的北京小雨明天图书有限公司成立北教小雨文化传媒有限公司。公司之前年报披露，北教小雨自成立以来，累计生产码洋突破19.7亿元，并一举拿下全国少儿读物单品贡献率第一。通过成立北教小雨，公司进军学生工具书、阅读类图书板块，目前形成“工具书系列”“作文系列”、“学生课外阅读系列”、“学前教育系列”、“儿童书系列”等6大系列和9大品牌，形成了新的业绩增长点。
公司目前已切入数字电视端，进入创新发展阶段：公司于2016年6月22日公告完成对油菜花文化传播有限公司41%股权的收购及增资工作，正式成为油菜花第一大股东。其中油菜花整合中小学阶段各主流版本高清教学视频、海量题库、课件及千人优秀教师团队等资源，为广大中小学生提供优质的在线学习视频课程及应用服务。目前公司推出TV端产品“学习佳”主要以同步课、题库为基础产品，把在线听课、练习、备考、辅导结合在一起，为 K12阶段学生及学龄前儿童提供线上教学和线下辅导，实现学生和优秀教育资源的零距离。公司2017年半年报披露，油菜花公司上半年新签约辽宁新媒体、歌华有线、河北新媒体等十几个项目合同，同时还获得了山西新媒体和辽宁新媒体两个 IPTV 教育频道的独家运营权。目前已完成中国联通、山西广电新媒体、中国互联网电视等的教育产品上线和运营，实现了1亿以上电视用户覆盖，为未来打造综合教育服务平台奠定了良好的基础。
三、研发+销售能力突出
3.1研发端：以市场风向为导向，以优质师资为依托 以市场为风向标，以便做出教学快速反应。在研发机构中，一方面公司设立小学、初中、高中产品事业部，分别承担不同阶段学习产品的策划、研发及编校工作，并长期研究国家的教育考试制度，以便对国家教育改革及教材版本变化具有快速反应能力；另一方面公司还专门成立了教育科学研究院，吸纳一批不同地区、不同学科领域的特级教师加盟，旨在携手教育专家，从理论层面研究优质教育内容与科学技术的深度融合。根据2017半年报，公司加大区域定制化产品的研发投入，已签约的定制产品覆盖全国12个省市。2017年3月，北教传媒教育科学研究院成立。 以优质师资力量为依托，专业化水平助力质量提升。公司在全学科、各年级中均拥有专家力量，其中不乏分布在全国各地、活跃于教学一线的强大的外部作者资源和专家顾问团队；常年聘请全国优秀的专家级一线骨干教师担任学科顾问。公司2016年年报数据：公司已累计与 1.5 万名教师作者建立了良好的合作关系。丰富的一线教师资源确保产品内容设计更能符合不同地区学生的实际需求，图书体例编排方式更能符合学生的学习习惯。
3.2销售端：代理销售发力，渠道网络为王 公司在全国各地选择代理商时，按照产品的发行计划定期向代理商进行新产品推介，代理商则根据当地市场情况向公司提交产品订单，负责公司产品在当地的销售，并直接向其零售终端供货。目前，公司已经建立起覆盖全国、深入区县的渠道网络目前公司拥有遍布全国的、牢固的销售渠道网络，已经形成省级代理-市级代理-校边店的网络体系。公司之前在16年年报中已披露：公司已经建立覆盖全国、深入区县、拥有 200 多家代理商和 1 万多家校边店的渠道网络；同时，公司与各地市新华书店保持着十余年的合作关系。2017 年 6 月 20 日，北教传媒微信服务号“北教易学习”正式上线，该服务号每周向读者推送一次服务内容。
特别提示：安信证券是北教传媒主办做市商之一，由此可能因利益冲突，产生管理风险或道德风险，请客户了解并关注相关风险，自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果。
风险提示：政策变动风险、知识产权风险、产品替代风险
常荣声学（832341.OC） 声学节能减排应用专家 主讲人： 安信新三板2018年度策略会出席嘉宾 董秘张总
公司成立于2001年，是一家专业致力于声学产品研究与开发的国家级高新技术企业，主要研发、生产和销售各类发声、消声、吸声、隔声、隔振的声学产品，具有高声强发生及控制技术和超微孔吸声技术，并通过发声产品来实现节能减排与吸声降噪综合技术来实现环保节能并拓展市场。公司销售模式以直销为主，渠道为辅；通过向各类客户提供工程技术服务和声学产品销售实现收入。
1）在声波吹灰业务方面，公司的可调频高声强声波吹灰器对比传统吹灰优势明显。公司自主研发的“奥笛”声波吹灰器，具有提高锅炉热效率，节约能源、减少污染物排放等众多优势，且技术参数和性能相比传统的声波和蒸汽吹灰方案有显著的领先优势，因此在推广的短短几年内业绩成长迅速，产品业绩覆盖300MW~1000MW的各型主力火电机组。
2）在声波除尘业务方面，公司的声波除尘设备相比湿式电除尘器更经济和高效，并通过了科技成果鉴定。根据北极星环保网报道，公司与华电青岛发电公司针对烧煤锅炉产生的细颗粒物（PM2.5，PM10），共同研制出了“复合声波团聚高效除尘装置”，提供了一种相比湿电更经济、高效的解决方案，并在17年6月通过科技成果鉴定，成为国际首创的重大科技成果。
3）在各类资质及认证上，公司具备环保工程专业承包一级资质、及环境污染治理甲级资质，并通过ISO9001：2008质量管理体系认证。近年来，公司先后获得国家重点新产品计划、科技部科技型中小企业技术创新基金等若干省级以上科技计划的立项资助，参与制订声学和振动领域的国家标准3部。
二、行业发展受到政策支持
经过近几年火电的超低排放改造推进，根据环保部和中电联的数据统计，全国燃煤机组累计完成超低排放改造4.4亿千瓦，占煤电总装机容量的47%，脱硝脱硫的装机占比均已超过90%，但从细颗粒物的污染情况来看，形式依旧严峻，全国范围内的PM2.5污染依旧超标严重。非电领域作为烟尘排放的重灾区，在国家对火电的超净排放已基本完成后，预计将会成为国家下一阶段的重点治理对象。公司在2016年新推出的复合声波团聚高效除尘设备，专门针对传统除尘设备处理效果较差的PM2.5等超细颗粒物。根据北极星环保网的报道，公司的声波除尘设备在华电青岛发电机组中得到了成功的应用，可将烟气中的含尘量降至3.5毫克/立方米以下，且已获得中电联的技术成果鉴定。
三、公司主要业务为发声类业务
公司在2016年的收入构成中，第一大业务为发声类业务，占比82.77%，第二大业务为噪音治理业务，占比9.80%，第三大业务为吸声材料业务，占比7.43%。 受益声波吹灰器带动，公司的发声业务占比提升显著，并在2013年开始至今均为公司的第一大业务。在2011年之前，公司的主要业务以噪音治理工程和吸声材料业务为主，但随着公司在2012~14年间开始业务模式调整，以及减少了部分小型噪音治理工程项目，该两项业务的合计占比由2012年的81.48%降低至2016年的17.23%。 在发声类业务方面，受国家一系列大气污染治理环保政策利好的影响，公司发声设备业务在2016年发展势头迅猛，在巩固原有区域和各大电力集团的基础上，实现了和多个环保总包单位的合作，进一步拓宽了业务营销渠道，产品性能和品牌得到进一步认可，业务占比由2012年的18.52%提升至2016年的82.77%。
四、公司历史业绩良好
公司立足发声设备、吸声材料和噪声治理工程三大业务板块。公司财务状况良好，资产负债率总体较低。2017年上半年，公司完成营业收入2,792.01万元，较上年同期相比增长20.87%，营业成本为1,242.46万元，较上年同期相比增长25.41%，实现净利润163.87万元，同比增长11.90%。公司所属行业导致收入大多集中在下半年体现。 公司在2012年业绩开始快速增长的原因主要是新研发的“可调频高声强声波吹灰器”在2011年通过了国家级能源科技成果鉴定，产品技术达到国际领先水平。该产品在2012年起试生产，并开始在六大发电集团中得到广泛应用，带动了公司的营收和归母净利润的稳步增长。
积灰、结焦是燃煤锅炉运行中广泛存在的难题，因此锅炉的受热面上均设有吹灰器，主流的方案为蒸汽吹灰器和声波吹灰器等。公司在2009年开始研制新型的高声强可调频声波吹灰器，将声学技术由军用转向民用，并从2012年开始在市场中大力推广。得益于公司声波吹灰器高声强、可调频、适用性强、低维护等多个优点，公司技术有效地解决了湿法脱硫中GGH堵塞的行业难题，取得了显著的节能减排效益，并因良好的经济性对已广泛使用的蒸汽吹灰器也有较显著的升级替代优势。 公司的声波吹灰产品在2012年开始推广以来，收入增长迅速。根据公司对外的产品宣传册显示，公司目前的声波吹灰设备已在国内六大电力集团下属的96台机组中得到了应用，技术得到了电力行业客户的良好验证。考虑到国内100MW以上的燃煤发电机组数多达1674台，公司的声波吹灰业务潜在市场可观，未来发展可期。 公司董秘表示：欢迎各位投资人去南京考察。
风险提示：非电领域大气监管不及预期风险，市场对新技术接受程度不及预期风险
卡宾滑雪（838464.OC） 滑雪场一站式服务商 主讲人： 安信新三板2018年度策略会出席嘉宾 卡宾滑雪董秘李总
北京卡宾滑雪体育发展股份有限公司成立于2010年, 是国内从事滑雪产业综合化服务的企业。率先提出了滑雪场“一站式服务”解决方案的构想，并成功使之落地。经过多年发展，公司从滑雪场规划设计、滑雪道施工设计、设备器材销售、融资租赁、VI系统包装、经营管理等滑雪场一站式服务出发，已经完成了以滑雪场服务为基础，衍伸至冰雪设备、器材生产制造、冰雪旅游四季运营及投资管理、冰雪教育培训、冰雪产业及大数据研究、冰雪文化投资等领域的初步战略发展布局，并于2016年正式登陆新三板，是三板市场“中国滑雪产业第一股”。
二、公司商业模式已形成完整的产业链闭环
公司业务主链可分解为：新建雪场 规划设计→滑雪设备销售（维修）→雪场运营管理→现有雪场升级改造，即公司所涉及的业务主链已覆盖雪场开发、建设、运营的各个阶段，因此，该模式极提升了客户粘性及公司抗风险能力。 滑雪场设计业务的具体内容包括场地测绘、雪场可行性方案、雪道及配套滑雪设施的规划设计及后期 运营指导等，公司在为客户提供整套服务的同时向其收取设计服务费，此外，由于对造雪设备产品性能的 深入了解，加之全面策划并参与雪场的设计开发，业务前端的设计服务为公司的设备销售业务开拓了渠道。 公司作为意大利DEMACLENKO(迪马克)造雪机、奥地利HAGAN(哈根)滑雪板、奥地利ZANIER运动装备等知名滑雪品牌的中国代理，充分得到了供应商的认可和信任。公司现已是国内规模较大的滑雪设备、器材、冰雪旅游产品及配套附属业务的综合服务商。
三、滑雪产业迎来发展机遇
2015年7月31日，北京获得2022冬奥会举办权，成功翻开滑雪产业新篇章！ 冬奥建设周期助推我国滑雪产业步入快速发展期。 根据奥运会各举办国的历史经验，冬奥建设周期有望在带来基础设施建设热潮的 同时，使冰雪户外运动逐步转为大众消费品。从目前市场信息来看，上市公司较少进入以滑雪专业技术为导向的领域，卡宾滑雪具备竞争力及竞争优势。