[超配评级]传媒互联网一周回顾与展望：迪士尼或将收购福克斯核心资产 腾讯宣布代理《H1Z1》 时间：2017年12月11日 16:03:02\u00A0中财网 板块本周跑输市场，好于创业板表现 本周传媒行业下跌0.66%，跑输沪深300（0.13%），好于创业板（-0.69%）。其中涨幅靠前的分别为暴风集团、博通股份、元隆雅图、恺英网络、中文在线、华策影视；跌幅靠前的分别为昆仑万维、东方嘉盛、金财互联、三六五网、印纪传媒。本周传媒在所有板块中排名第12。 本周行业观察：迪士尼或将收购福克斯核心资产，腾讯宣布代理《H1Z1》 1）迪士尼或将收购福克斯核心资产。根据华尔街日报与CNBC 报道，迪士尼与21 世纪福克斯公司已经重启新一轮收购谈判，目前谈判已经进入尾声，最快可能下周就会对外宣布结果。此次谈判主要是集中于福克斯的电影和电视公司资产，以及位于英国和印度的媒体公司，这其中包括了20 世纪福斯影业、电视部门、FX 电视网、国家地理有线台、Hulu30%的股份、Star India、天空电视台39%的股份，但本次交易不涉及福克斯新闻或商业频道、体育网络 FS1、当地广播及附属企业，预计收购价格将超过600 亿美元。 2）12 月8 日腾讯正式宣布与Daybreak 公司进行合作，获得《H1Z1》在中国的独家代理运营权，国服定名“生存王者”《H1Z1》是由美国黎明（Daybreak）公司开发的一款大型多人竞技射击网游，2015 年问世，是“跳伞-生存-竞技”这一全新玩法的先驱，被H1Z1 爱好者称为“鸡爸”。在此之前，腾讯已经获得《绝地求生》中国独家代理运营权。 本周行业观点：着眼2018 年，建议持续布局优质成长龙头1）板块经历过去两年50%下调之后，本周又出现大幅下调（下跌5.10%）。我们认为中长期来看，A 股传媒板块开始具备向上基础：从估值上来看，传媒板块TTM估值从15 年6 月份最高点111x PE 回落到30x PE 水平，考虑估值切换，板块估值接近18 年20x PE；横向对比来看，A股传媒公司市值中位数已经进入百亿区间，市值及估值水平已经与中概股及港股传媒公司拉开显著差距；上市公司资产质量也在持续改善，整体业绩保持较高增速，商誉风险也在逐步缓解。 2）看好内容产业潜力，推荐游戏、影视、阅读及知识付费。a）重度手游、精品化内容、IP 化运营以及向海外市场扩展，手游行业有望继续保持较高增速；b）用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成，带动在线视频行业收入快速增长，在竞争格局尚未确立之下，头部稀缺内容价值有望持续提升，从而带动影视剧行业持续高增长；c）电影观影热情有望再起，低基数背景下票房市场有望持续高增长，建议关注电影内容制作发行商及院线板块；4）打击盗版、付费习惯养成，衍生产业逐步成熟，阅读及知识付费市场已经迎来高增长；3）持续推荐细分行业成长龙头。我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，内部开始进入市占率提升阶段，具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出；持续推荐高成长的细分行业龙头：游戏板块推荐三七互娱、昆仑万维；影视动漫剧板块推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟（实景娱乐）、慈文传媒，关注院线板块；阅读及知识付费推荐新经典、掌阅科技；同时持续推荐具备资源优势的视觉中国、分众传媒。 风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等 □ .张.衡 .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司
