[买入评级]东江环保(002672)简评：与海螺创业签署合作协议 强势布局水泥窑协同处置 时间：2017年12月07日 09:01:08\u00A0中财网 事件 公司与海螺创业签署战略合作协议 公司与海螺创业（00586.HK）签署《战略合作协议》 ， 双方基于在固废处理领域实现强强联合、优势互补及提升经营效益的意愿，就水泥窑协同处置固废事宜达成战略合作意向。 简评 海螺创业依托水泥行业领军集团，项目经验丰富 本次与公司签立战略合作协议的海螺创业，在香港主板上市企业，专注于水泥窑协同处置危险废物、水泥窑协同处置市政废物等环保领域。海螺创业在水泥窑改造领域经验丰富，依托1）持23%控股权的海螺水泥（600585.SH）所拥有的2亿吨/年水泥产能和2）子公司尧柏环保的联营企业尧柏特种水泥集团提供的3000万吨/年， 2017年海螺创业成功拿下7个水泥窑协同处置固废改造项目，总固废处理产能93.6亿吨/年， 成功拓展广西、陕西、云南等省份的水泥窑协同处置固废改造项目的市场。可以看出，海螺创业拥有水泥窑改造协同处置固废相关领域的先进技术优势，也依托母公司海螺水泥的水泥产线改造项目，积累了深厚的项目经验。 未来双方合作项目的落地，一方面有利于公司借助水泥窑协同处置项目降低危废处理成本，另一方面也有利于海螺创业拓展危废 以广东省为试点，预期项目落地进展迅速 公司与海螺创业将以包括但不限于股权合作的方式进行广东省水泥窑协同处置固废布点。根据《广东省水泥行业转型升级技术路线和行动计划（2016-2018年）》，截止2015年年末，广东省水泥产量、熟料产量分别为1.45亿吨和8050万吨，均居全国第四位，全省169家水泥生产企业仅有5家配备协同处置固废装置。《规划》强调，至2018年全省水泥生产企业至少有10%以上的水泥窑配套协同处置城乡废弃物。可以看出，广东省水泥窑协同处置固废改造项目市场空间广阔， 公司深耕广东省固废处理市场， 拥有融洽的政商关系，结合海螺创业的技术优势及改造经验，在政策推动之下，预期合作项目将会尽快落地，产生良好的协同效应与示范效应，同时借由广东省改造项目的成功运行，向全国市场拓展。 储备优质项目， 凸显市场协同效应 2017年，公司围绕核心危废主业，接连收购万德斯（唐山曹妃甸）、富龙环保韬等多个项目，进一步提升产能规模。 公司占据华南、华东核心危险废物排放区域， 在深耕长三角、珠三角市场的同时，积极拓展京津冀地区，西南地区市场。 公司新签订或收购取得的危废处理项目，与已有危废处理项目形成的良好市场协同效应，是EPC+运营模式的良好实践， 更是公司整合技术资源、 布局全国市场的重要抓手。另外， 2017年第四季度及2018年多个危废项目产能有望逐渐释放，将为业绩增长提供良好支撑。 看好公司长期发展，维持买入评级 我们看好公司作为危废领域龙头，通过本次项目中标拓展西南市场， 实现公司危废处理能力的进一步上升，随着公司项目逐步进入利润释放周期，预计 2017–2019 年分别实现归母净利润 5.23、 6.58、 8.22 亿元，考虑增发摊薄折合 EPS 0.59、 0.62、 0.77 元/股，维持买入评级。 □ .李.俊.松./.于.洋 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
