[强烈推荐评级]欧派家居(603833)三季报点评：大家居业务持续推进 尽显龙头风范
发布2017 年三季报：实现营业收入69.03 亿元，同比增长37.2%；归母净利润9.4 亿元，同比增长32.17%；分季度看，公司Q3 实现营收30.29 亿元，同比增长40.54%，归母净利润5.3 亿元，同比增长31.21%，公司三季度表现超预期，较大的体量下实现收入及业绩的快速增长，彰显龙头风范。
多业务齐发力，盈利能力进一步改善：1）多业务齐发力，共同推进公司业务稳健发展。公司三季报收入及业绩亮眼，我们判断主要受益于橱柜业务的稳定发展以及衣柜业务的发力，通过分拆16/17 年中报，定制衣柜部分的贡献占比由26%提升至32%，由此推断，我们预计三季度衣柜仍然保持高增长的态势，同时，厨柜的增速环比改善，预计达到23%以上。2）毛利率环比改善，净利率稳步提升至17.51%。公司Q3 综合毛利率达到36.55%，环比提升0.57pct，销售费用率8.59%，管理费用率7.04%，财务费用率-0.09%，环比皆有改善，故而净利率实现稳步提升。
公司通过内生驱动增长，竞争优势明显。在地产下行区间，公司高速的增长体现了极强地抗风险能力。并且，由于定制家具渗透率快速提升，终端竞争也同时加大，公司通过品牌沉淀以及与经销商互利互惠的多年深度绑定，吸引流量的能力高于行业平均并实现“流量转换订单”。2017 年在行业内推出19800等全屋套餐，促进消费者一站式采购，提升单笔消费产品数量值及客单价，增强收入/业绩确定性，竞争优势明显。
盈利预测与评级 ：我们看好公司布局大家居战略及优秀的成长性，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为3.01/3.9/4.92 元，同比增速为33.5%/29.3%/26.2%，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：地产销量大幅下滑，行业竞争加剧，大家居战略不及预期。