金牌厨柜发布公告：2017年前三季度，公司实现营业收入9.67亿元，同比增长36.18%，实现归母净利润0.91亿，同比增长125.54%。其中第三季度公司实现营业收入4.09亿，同比增长34.95%，环比增长16.47%，归母净利润实现0.44亿，同比增长147.42%，环比增长22.60%。
毛利率稳中有升，期间费率持续下降：在原材料成本持续攀升以及经销占比不断提高的背景下，公司通过提高生产柔性化和智能化程度，实现毛利率37.63%，同比提升0.39pct。同时期间费率也持续下滑。2017年Q1-Q3，销售费率实现20.05%（-0.92pct），管理费率实现8.64%（-1.36pct）。一方面公司经营规模逐步扩大，规模效应开始显现，另一方面随着经销占比不断提升，公司有效提高经营效率，降低职工薪酬和租金物业的支出。
深化渠道布局，线下门店高速扩张：公司积极开拓门店，在原有城市不断加密，同时下沉销售网络至三、四线城市。截至2017年6月30日，公司在全国共有营销网络959家（含在建店面），其中金牌厨柜专卖店922家、桔家衣柜专卖店37家；预计到2017年年末，金牌厨柜专卖店将超过1100家，桔家衣柜专卖店将超过100家，店面总数将突破1200家，同比2016年保持40%以上的店面增长率。
桔家衣柜打开业绩增长新空间：2017年，公司推出高端衣柜定制品牌“桔家衣柜”，产品设计年轻时尚，直接针对80、90后消费群体。
目前，桔家衣柜产品已囊括衣柜、玄关柜、电视柜、餐边柜和榻榻米等产品，产品线呈现多元化，具备大家居发展基因。同时，公司对“金牌”与“桔家”采取双品类的双品牌独立运营，对标金牌在橱柜业务上的高标准，未来桔家衣柜有望打开新的业绩增长空间。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.50、3.55、4.64，对应PE分别为46.57、32.84、25.09倍。公司专注于高端整体橱柜业务，持续拓展营销渠道和产品品类，看好公司长期发展，给予“买入”评级。
风险提示：（1）原材料价格上涨的风险；（2）房地产销售持续不景