[买入评级]欧普照明(603515)季报点评：三季报业绩超预期 期待电商发力 时间：2017年10月30日 18:06:20\u00A0中财网 报告导读 欧普照明10 月25 日晚间发布2017 年三季度业绩公告，预计2017 年前三季度营业收入为48.24 亿元，同比增长32.85%,净利润为4.16 亿元，同比增长39.09%。 投资要点 三季度业绩超预期，业务延伸与渠道发力 公司17 年前三季度营业收入为48.24 亿元，同比增长32.85%,净利润为4.16 亿元，同比增长39.09%。净利润与营收超预期增长。其中三季度收入为18.14 亿元，同比增长29.83%，环比增长0.22%，三季度净利润为1.57 亿元，同比增长35.86%，环比下降25.24%。三季度单季度毛利率39.93%，同比去年同期下降1.62 个百分点，环比二季度下降0.87 个百分点。三季度单季度净利率为8.86%，同比提升0.39 个百分点，环比下降2.96 个百分点。主要原因：一方面， 公司立足照明产品，持续拓展品类至电工、集成家居、卫浴等，逐步转型为照明系统及集成家居综合解决方案服务商；加大各渠道投入，提升全渠道渗透力；另一方面，随着未来渠道重构，有望获得家居市场入口。 延展业务板块， 成为照明系统及集成家居综合解决方案服务商 公司在不断丰富家居照明类产品系列，推出西式复古、新亚洲风尚、水晶灯等风格化产品，并基于渠道平台优势，开拓各业务板块，成为综合解决方案服务商。2017 年上半年正式推出融合线上线下的到家服务平台，该平台以公司产品（吸顶灯、装饰 灯、集成吊顶、电工等）为入口，为终端用户提供城市互联网生活服务；同时新成立集成家居子公司，聚焦集成吊顶、集成墙面等产品， 打造“七天焕新”的能力。 期待“双十一”电商发力，致力打造全球化照明企业 公司销售模式以经销为主，直销为辅，电子商务成为拉动公司业绩增长要增长点。2016 年“双十一”当天实现2 亿元销售额，连续四年在照明家装行业排首位，全年电商收入占比达到23.64%。随着“双十一”的到来，电商仍持续发力，另外，随着公司持续提高产线的自动化、模块化设计，实现了小批量、多批次的柔性制造，以快速响应订单需求，以及培育海外市场运营团队，未来将打造全球化照明企业。 盈利预测及估值 考虑到欧普照明作为国内LED 照明龙头，随着全渠道立体覆盖，公司市场占有率将逐步提升。我们预计公司17-19 年实现的净利润为6.38/8.30/11.18 亿元，对应EPS 分别为1.10、1.43、1.93 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。 风险提示 行业增速不及预期，竞争加剧。 □ .杨.云 .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司
