[推荐评级]小天鹅A(000418)季报点评：展翅高飞的小天鹅
小天鹅A发布三季报，公司营业收入159.8亿元，同比增长32.5%；归母净利润11.4亿元，同比增长25.2%。
营收高速增长，盈利增长符合预期。
公司盈利增长符合我们的预期。从单季情况来看，公司第三季度营收54.1亿元，同比增加32.9%；归母净利润4.1亿元，同比增加23.8%；第三季度公司毛利率由于受原材料价格影响同比降低0.3%，销售费用率同比下降0.27%至13.25%，管理费用率同比增加0.33%至2.81%，财务费用率由于受到汇兑损失影响同比增加0.7%至-0.05%,而净利率受三项费用率同比提升0.7%的影响同比降低0.9%至8.2%。
T+3持续推进，资产结构继续向好。
公司持续推进T+3战略，应收款项较去年同期减少36.7%至22.41亿，应收账款周转天数从27.81天减少1.9天至25.91天，货币资金同比增长49.8%至31.04亿。虽然存货由于受原材料价格大涨的影响同比增长74.4%，但随着T+3进一步推进、原材料涨价影响逐渐减缓，公司资产结构进一步向好。
黑科技助力公司稳健增长。
公司将持续贯彻黑科技引领增长的产品创新战略。公司比弗利复式洗衣机荣获2017年中国品牌发现会高峰论坛“智能产品奖”；公司冷水洗涤获得德国VDE冷水洗涤认证。这些产品创新的努力推动了公司的产品领先。
原材料价格持续走高，线上业务发展不及预期，干衣类产品推广不及预期，汇率大幅波动。