[强烈推荐-A评级]大亚圣象(000910)季报点评：业绩符合预期 内部体系梳理助力效率提升
公司公告三季报，17 年Q1-Q3 实现营业收入48.29 亿元，同比增长11.7%；归母净利润3.63 亿元，同比增长28.8%。Q3 单季度实现营收18.76 亿元，同比增长17.4%，归母净利润2.23 亿元，同比增长25.2%，业绩符合预期。
1、地板结构调整，毛利率抬升促进盈利质量改善在家居行业消费升级的驱使下，公司努力发挥圣象地板的品牌价值，严格控制微利的地板出口量，提升高毛利率的多层和三层实木复合地板销量，公司盈利能力提升明显，圣象地板带动大亚密度板销量（强化地板基材）销量，协同效应明显。
2、股权激励调动员工积极性，梳理内部管理提升效率17 年6 月，公司推出限制性股票激励计划，激励对象范围涵盖公司总部、圣象地板业务体系、人造板业务体系的管理层和核心员工，充分调动公司员工积极性，进一步提升公司凝聚力。公司并购圣象地板完成主业梳理后，积极提升内部管理效率，在原材料采购上根据战略规划，不断提高采购策略，对原材料进行实时监控，做好合理库存；在产品销售上，主要采取自主品牌的经营模式，通过直销模式和经销商模式以及网络销售模式，提升公司品牌形象。
3、木地板行业龙头，多渠道提升经营效率，维持“强烈推荐-A”评级。
公司目前拥有4,700 万平方米的地板生产能力，同时拥有近3,000 家统一授权、统一形象的地板专卖店，在20 多年来经营过程中，用户规模超过1,500 万户，存量客户使得公司作为木地板行业龙头在二次置换&翻新市场处于领先优势。公司积极引进优秀管理人才，利用股权激励和内部管理等手段梳理好新老团队，提升经营效率。预计公司2017～2019 年净利润分别为6.93、8.55、9.98 亿元，同比分别增长28%、23%、17%，维持“强烈推荐-A”评级。
销售下滑导致地板需求下降，原材料成本上涨