事件2017年10月13日，三棵树发布2017年三季报，报告期内公司实现营业收入17.17亿元，同比增加40.68%；实现归属于上市公司股东净利润9005.83万元，同比增长72.19%；扣非后归母净利润6746.22万元，同比增长141.83%；基本每股受益0.90元。
简评营收稳步增长，毛利率企稳，费用率继续下降报告期内公司实现营业收入17.17亿元，同比增长40.68%，较半年报增速提升4.12个百分点。销售毛利率40.08%，与半年报持平，较去年同期下降5.43个百分点，一方面由于毛利率较低的B端业务增速较快，占比提升，另一方面则是受原料价格波动影响。
期间费用率32.92%，同比下降6.84个百分点，较半年报下降0.85个百分点，公司收入规模放量带来费用端的摊薄效应越发明显，拐点初步显现。报告期内公司收到政府补助2572万元，与去年同期持平，扣除非经常损益后归母净利润6746.22万元，同比大幅增长141.83%。
股权激励解锁高标准，彰显对利润端增速信心公司报告期内推出首期限制性股票激励计划，解锁条件为2017~2019年考核净利润（等于扣非后归母净利润加上股权激励成本）复合增长率不低于30%，大幅于公司近五年扣非后归母净利润复合增长率14.53%的水平，彰显管理层对未来利润端增速信心。公司过去执行市占率为主，利润为辅的发展战略，广告宣传、技术开发、运输以及工资福利投入较大，导致期间费用率居高不下，利润端增速弱于收入端；但随着产能规模扩张，规模放量带来费用端摊薄效应将愈发明显；同时生产基地布局的日趋完善，将提升区域间协同，降低物流费用，有望进一步改善费用端占比。
生产基地布局日趋完善，市占率提升、费用率降低可期公司募集资金投资项目“四川三棵树涂料有限公司涂料生产及配套建设项目”的墙面涂料已开始生产，上半年实现净利润2020万元。公司于2017年6月签订在安徽明光经济开发区建立产能基地的协议，计划分两期共投资5-8亿元，辐射周边53个地级以上城市，有望进一步拓展在华东及华中地区的市场。同时，公司2017年9月签订在河北省保定市博野县建立产能基地协议，计划投资6~10亿元，有望进一步拓展华北市场。由于运输成本在公司销售成本中占主要部分，新基地建成后，公司将形成天津、河北、河南、安徽、四川、福建一体的全面产能布局，有助于缩短原材料及产品物流运输半径，降低物流成本。公司立足三四线城市，新基地均可辐射周边沿海发达省份，有望加速向一二线城市渗透。
全装修新政有望带来新建住房市场洗牌，公司一二线城市B端业务有望加速扩张为发展绿色建筑，提升建筑使用功能及节能环保水平，全国多省市相继推出全装修房政策。推从全国已发布新政地区分布来看，中期一二线城市将成为全装修改革的桥头堡，也意味着未来一、二线城市新建住房装修市场将彻底由C端转向B端。公司在营销网络构建初期即通过差异化策略，先重点布局三四线城市，因此C端业务受全装修新政冲击较小。此外，公司历来重视与大型房企合作，目前已经与国内10强地产中7家、50强地产中30家签署战略合作协议或建立合作伙伴关系；近期公司与恒大签署《战略合作框架协议》，后者承诺2017~2019年期间采购公司建筑涂料不少于10亿元，2017~2021年意向采购总金额约20亿元；而在全装修新政下公司一二线城市B端业务有望加速扩张。