原标题：招商家电·点评 | 美的海尔,双雄逐鹿 - 冰洗7月数据简评(0903)
美的海尔,双雄逐鹿。截至8月末,家电板块中报业已披露完毕;Q3将直面“地产+原材料+汇率”三方面压力。逆周期中,龙头的经营优势相对突出,内资双雄美的与海尔逐鹿冰洗领域的格局愈发明显。
致力于国际化的家电企业注重经营效率提升与新增长点的培育,海外并购的协同效应在未来也将逐步显现。行业逆境中关注和配置美的集团与青岛海尔,强烈推荐-A。
关注效率提升与GEA协同。17H1实现营收775亿元+59%,归母净利44亿元+34%经营活动现金流量净额83亿元+76%。旗下超高端品牌卡萨帝实现收入19亿+46%。冰洗业务的增长主要来自于单价提升;冷柜空调厨电则来自于销量增长。
海尔的高端产品力（上半年大宗原材料上涨超过50%，海尔不含GEA的毛利率仅下降0.54pct）与整改后的渠道效率今年以来逐步显现,同时GEA并购之后的产品与成本协同效应也将逐步显现。预计公司2017和2018年将分别实现35%以上和20%的盈利增长。
中长期前景看高一线。并购Kuka引起的摊销（2017年24亿）将在明年大幅下降,这也意味着公司在2018年将实现25%盈利增长。
当然,美的集团的优势或许并不在于短期的业绩弹性,而是优秀的管理和经营机制之下,兼具“理性与发展,专注和多元”的卓越中长期前景。这也令得美的0000333的估值PE在白电三巨擘中独享一线国际化水平。
据中怡康,1-7月ASP冰箱和洗衣机分别上涨+9%和12.4%;其中7月,洗衣机ASP+9.0%冰箱+14.3%。据Wind,铜,铝,钢材和塑料等原材料价格环比有所上涨,去年Q2处于价格低点,原材料价格同比仍处于上涨态势。
