[增持评级]三棵树(603737)点评：拟投资建设河北基地 涂料龙头全国布局稳步推进
发布公告，公司于2017年9月20 日与河北博野经济开发区管委会签订了《投资协议书》，计划总投资人民币约 6-10 亿元在博野经济开发区新建“新型建材生产（含涂料）项目”，项目分两期建设，其中一期项目总投资估算约 3-5 亿元，一期工业用地面积 230 亩，建设周期36 个月。
博野隶属河北保定市，是京津石三市的交汇地，涂料化工是博野县的传统产业，有着50 多年的发展历史，在上世纪80～90 年代就是全国闻名的油漆之乡。目前博野县已经形成了较为完整的产业链条，培育出了一批工程技术人才和营销人才，产业资源和人才资源丰富。
当前销售占比较低的地区，2016 年销售收入占比9.7%，排在华东（41.5%）、华中（15.2%）、华南（14.1%）、西南（11.7%）之后。
该项投资有助充分利用其交通区位优势，整合当地营销资源，进一步拓展华北地区市场，分享京津冀一体化建设带来的涂料需求，提高公司产品在该地区的覆盖率和市场占有率，同时完善公司的战略布局和产能布局。
维持“增持”评级。涂料行业是典型“大行业、小公司”格局，伴随居民消费向健康化、品牌化升级，具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。
率先在A 股上市，2B 和2C 战略布局得当，工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速，当前已进入收入快速增长期，未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放，公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.75、2.70、3.85 元，维持“增持”评级。
风险提示：涂料行业竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险。