1996年下半年，股市疯涨。管理层觉得股市炒卖过热，决心打压，为此采取一系列打压股市措施，共计连续12项政策。这就是著名的“12道金牌”。
引用一个当事者老股民的回忆，可见当时情景的凶险：1996年12月16开始实行10%涨停板制度；在此之前股市没有10%涨停板制度，这种情况大家都没看见过，恐慌迷茫中，股市大盘连续4天跌停板，6个交易日从1258跌至867点。所有股票全部连续4天跌停!我记得大跌开始的前一天，我很幸运8块多卖掉了内蒙华电（600863），其实大盘已经跌了，只不过真的运气。600863当天跌幅接近30%，那时候还没有电话委托，排着队交申请单，心里那个急啊。
是不是很惨烈？看一下当时的K线图。
我们先要了解当时的背景，才能对为什么要出台这个“12道金牌”政策有深刻的了解。1996年，我国经历了三年的调整期成功实现经济“软着陆”，GDP同比增速放缓至10%，通胀率大幅下降。经济整体仍处于衰退周期，全年工业增加值增速下降，上市公司归属于母公司净利润大幅下滑。央行继续施行适度从紧的货币政策。
在经济环境偏弱的情况下，股市却起了一波大行情。1996年，低估值、安全边际高的蓝筹股开始爆发，代表性龙头如四川长虹（600839）、深发展、深科技（000021）等有业绩支撑的个股。
1996.5-1996.11，市场由理性逐渐进入疯狂，低价股遭到爆炒。沪深两地地方政府为了争取金融中心地位，希望股市上涨。之后，投资者大举入市，低价股遭到爆炒。12月11日，两市5元以下的个股已经被彻底消灭。
这种疯狂地炒作必然使得一些价值没那么高的企业高估。经营者自然无心经营，社会人人都去炒股赚钱，谁来做实业。
这种伤害实业的炒卖行为最后必然不可持续。没有实业，就没有利润，没有利润就没有股票。所以，最后股价无论其炒的有多高，还是要回归价值。可以说，12道金牌的出现正是为了逆转这个炒卖低价股的预期，使得大家重新认识企业的真正价值。
在12道金牌打压以后，之前炒作升天的绩差股开始被抛弃。估值合理的蓝筹股在12月的暴跌中表现出明显的抗跌性。四川长虹、深发展等有业绩支撑的个股都很快止损反弹，带动大盘再次回到上升轨道。
总结就是，每当炒卖过热的时候，大家应当保持一份心中的清醒。不过延续至今的涨停板制度并非是在1996年12月出现的，最初是建立在1990年夏深圳股市行情不太稳定的时候。
1990年3月前，深市的早期5只股票(深发展、深金田、深万科、深安达、深原野)交易清淡，走势平稳。1990年3月中旬，深发展公布送配方案，股价日渐上涨，股民们开始注意行情。5月初期股价缓慢上扬，6月份狂拉猛涨，股价由5月的15元上涨至6月底的24元，上涨幅度达到60%。随着深发展的不断上涨，其他4只股票也随之上扬，在市场赚钱效益的影响下，参与市场的投资者开始大幅地增加。由于股民增多，因此出现了市场的供不应求的局面。
深圳股市出现的这种火爆场面引起了当地政府的高度关注，并且开始制定措施干涉市场，抑制市场的投机现象。1990年5月29日政府开始对股价波动实行涨停板制度，限幅为±10%，但是由于股市环境看好，股价的上涨势头仍然凶猛。6月18日，政府再次出台措施，规定涨停板幅度为±5%，但是股价还是持续上扬，市场投资热情不断增强。6月26日，政府终于又再次将涨跌停板进行必要的调整，限制涨停板为1%，跌停板为-5%。
即使是如此严格的措施仍不能阻挡牛势的发展，面对涨跌停板的限制，股价仍大幅度上涨，去证券营业部的投资者日益增长，投资热情高涨。这样深市在几个月时间里股价天天涨停板，至10月底，深发展股价已达6332元，涨幅高达15967%，成为市场中的一面旗帜。
鉴于股市持续出现投机上涨现象，11月21日，深圳市政府第4次宣布调整涨跌停板，限幅涨停板为0.5%，跌停板为-5%。深圳市政府通过各种媒体告诫投资者，注意和防范市场风险，同时宣布不准党政机关干部炒股票。市场真正的风险来临，做空的动能正在不断加大，股价在高位滞涨，并开始下跌。尤其是5只市场主力股一齐下跌，投资者纷纷清仓出局，恐慌抛盘出现，跌声一片！一直到12月底，股价每日以跌停板的暴跌现象出现。1991年元月2日，股市涨跌停幅度再次调整为±0.5%，但是依然不能阻拦市场的下跌。到5月底，深发展由原来的每股80元下跌至50多元，跌幅为37.5%。由于屡次调整涨跌停板限制却不能生效，管理层最终决定逐步放开限价，让市场机制自行调节。8月17日，在深发展放开限价的当天，该股开盘一个小时内下跌幅度为41.6%，市场上演了惊心动魄的下跌场面。
由于涨跌停板的失效和解除，使广大股民遭受了极大的物质上的打击和心灵上的痛苦。这种由市场机制自行调节股价走势的措施受到质疑。
最终才来到1996年12月16日，管理层在再次对市场实施涨跌停板的限制：幅度为±10%；ST类个股为±5%。从那时起，涨跌停板规则一直沿用至今。
关注同花顺财经（ths518），获取更多机会