在8月31日，老白干发布2017上半年报告之后，19家白酒上市公司半年报已经全部发布完毕。在19份半年报当中，糖酒快讯记者通过对比发现，19家白酒上市企业总营收812.37亿元，同比增长19.77%，而超过70%的白酒上市企业没有跑赢平均增速；此外，茅五洋壁垒加深，川酒版块集体提振，徽酒版块两极分化，大西北版块陷入增长瓶颈等半年报中隐藏的密码也值得关注。
19家：营收812亿元，14家没跑赢平均增速
在2017年上半年当中，19家白酒上市企业总营收812.37亿元，同比增长19.77%；净利润总和为251.64亿元，同比增长25.33%。
（注：顺鑫农业酒类营收35.58亿元，增长9.55%）
在19家白酒上市公司当中，茅台、五粮液、洋河、泸州、古井贡酒、汾酒、今世缘、口子窖、水井坊共9家公司，无论是在营收还是净利润方面，都保持着两位数的高增长。同时，老白干净利润增长接近100%，沱牌舍得和酒鬼酒在净利润增长方面均超过100%。
19家上市白酒企业当中，只有青青稞酒和金种子两家企业在营收和净利润方面都是下降；迎驾贡酒营收增长，净利润小幅下滑；皇台酒业营收大幅下降，也是唯一一家净利润为负数的上市白酒企业。
整体来看，19家上市白酒企业营收保持20%增长，净利润保持25%的增长。这从侧面印证了酒业的整体复苏和消费升级。
但是，有趣的是上半年19家上市公司总营收812.37亿元，去年同期为678.26亿元，平均增速为19.77%。而各企业营收增长率在此之上的只有茅台、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、酒鬼酒5家；五粮液、洋河、泸州老窖等14家企业营收没有跑赢上市公司平均增速。
对此，糖酒快讯发现，主要是茅台今年营收增长60亿元，这将行业平均水平拉升了近9个百分点。这和传说中“潘长江和姚明平均身高1.8米”是一样的道理。
茅五洋：业绩大幅增长的同时差距拉大
在今年上半年，茅五洋整体营收513.41亿元，同比增长23.35%；净利润总和为201.31亿元，同比增长24.93%。
同时，贵州茅台、五粮液、泸州老窖的营收和净利润均保持两位数增长。但是有趣的是，营收越多的企业其营收增长率也越高。此外，五粮液和洋河股份的营收之和超过贵州茅台，但是净利润之和依旧少于贵州茅台。
从上图中可以看出，不管是营收还是净利润，茅五洋三者之间的差距都是在逐渐拉大。
茅台与五粮液之间，营收差距由2016年中报的不足50亿元，扩大到2017年中报的超80亿元；净利润差距也由不足50亿元，提升至超60亿元。
五粮液与洋河之间，营收差距由2016年中报的30亿元，扩大到2017年中报的超40亿元；净利润差距也由不足5亿元，提升至超10亿元。
川酒：营收、净利双猛增，上演速度激情
2017上半年，4家川酒上市公司总营收224.57亿元，同比增长19.37%；总净利润66.15亿元，同比增长29.55%。
在四川版块，有4家白酒上司公司，这一数量仅有安徽与四川并驾齐驱。同时，川酒畅销全国，品牌形象以高端和次高端为主。在2017上半年当中，川酒实现了强势大提振。总体上，营收保持近20%的增长，净利润保持30%的增长。
其中，五粮液增长势头强劲，率先从调整当中走出，并已经超越巅峰时期；泸州老窖也已经基本恢复至巅峰水平；沱牌舍得与水井坊调整显效，业绩均得到大幅提升，并且后劲十足。
徽酒：两极分化加剧，金种子大步向后
今年上半年，徽酒版块4家白酒上市公司总营收75.53亿元，同比增长11.06%；总净利润14.09亿元，同比增长19.61%。
虽说从板块整体来看，徽酒版块依旧出于上涨。但是，从上表当中可以看出，绝大部分的增长来自于古井贡酒和口子窖，二者的营收保持20%左右的增长，净利润保持30%左右的增长。
在这二者迅猛增长的同时，迎驾贡酒却是徘徊不前。今年上半年，迎驾贡酒的营收增长3.40%，但是净利润却下降0.32%。对整个徽酒版块的增长率贡献相当于无。而金种子更是拖徽酒版块的“后腿”。今年1-6月期间，金种子营收大降近四分之一，净利润下降过半。
从徽酒板块目前的态势来看，古井贡酒和口子窖保持着强劲增长势头；迎驾贡酒和金种子，其一保持着“原地踏步”，而另一个则是“大步向后”。
大西北：增长陷入瓶颈，皇台或再“戴帽”
整个大西北版块，在今年上半年，整体营收22.56亿元，同比增长-1.14%；整体净利润3.55亿元，同比增长-7.07%。
在大西北版块的4家上市白酒企业当中，今年上半年，伊力特和金徽酒在营收方面保持小幅增长，不过在净利润方面都取得了20%左右的增长。可见，伊力特和金徽酒两家企业的中高档酒份额的提升。
另外的青青稞酒，在营收方面略降7.74%，但是在净利润方面却是大降29.20%；皇台酒业营收大降39.65%，亏损金额由去年同期的1800余万增至当前的5400余万。此外，在皇台酒业的半年报当中提醒：公司2017年半年度报告净利润及净资产为负，如2017年度报告净利润及净资产继续为负，公司将被再次*st，敬请投资者注意投资风险。
专家解密：品牌进一步集中、消费升级红利到
针对以上的数种现象，北京正一堂战略咨询机构董事长杨光进行了详细解读：
茅五洋壁垒加深，这反映出了品牌进一步集中，越是金字塔尖的企业领先的程度越大。所以茅台和五粮液拉开了距离，五粮液和洋河拉开了距离。
川酒板块集体提振有两方面原因。首先，消费升级的核心表现在白酒板块就是“少喝酒喝好酒”。川酒的酿酒工艺和技术目前依旧是行业中领先的，川酒板块的集体提振缘于顺应了消费升级趋势。其次这次调整一个明显的现象是中高端、高端酒品牌的增速超过大众酒品牌增速，这缘于中高端酒、高端酒品牌的结构更优，比如增速比较明显的五粮液、国窖、水井坊、沱牌等今年又进一步调整了产品结构。
西北板块陷瓶颈同样有两方面原因。首先，这一轮消费升级的根源在于人均GDP突破8000美元，白酒主战场华中、华北、华东都已享受到这一轮消费升级的红利，而西北的人均GDP相对这些区域还较低，但相信随着“一带一路”的深入，西北酒企也将享受到消费升级带来的好处。其次，从结构而言，当下西北酒依旧以大众酒为主，高端酒偏少，产业结构还再继续调整优化之中。
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