[增持评级]欧派家居(603833)半年报点评：定制龙头高速增长 时尚子品牌崭露头角
公司发布2017年中报，厨柜及衣柜收入增速超出市场预期。凭借品牌影响力以及较强的经销商渠道优势，预计大家居战略将逐步进入业绩收获期。
维持目标价135元，维持增持评级。公司发布2017年中报，厨柜及衣柜收入增速超出市场预期。凭借突出的品牌和渠道优势，公司稳步推进品类扩张和多品牌布局，收入增速有望进一步提升。维持公司2017~2019年EPS 为3.03/3.95/5.13元，维持目标价135元，增持评级。
厨柜、衣柜收入增速超出市场预期。2017H1 公司实现营收38.75亿元，同增34.69%；实现归属净利润4.14亿元，同增33.42%；实现扣非归属净利润3.76亿，同增29.47%。其中厨柜营收21.8亿元，同增19.28%；衣柜营收12.3亿元，同增63.23%；卫浴、木门分别同增29.22%、52.97%。
厨柜与衣柜收入增长主要来自于原有的门店优化、新门店的布局以及子品牌的开拓。
欧铂丽快速推进，大家居板块成长可期。在欧铂丽方面，2017H1 新增招商近100 家，厨柜门店累计达到694 家，大家居门店144 家，第二品牌在青年时尚人群的快速占领逐步成为公司新的收入增长点。在大家居方面，2017H1 业绩累计增长20%，新增12 个门店累计达到65 个，随着公司各业务线的快速发展，预计大家居战略将逐步进入收获期。
橱柜招商持续优化，HP 计划卓有成效。公司通过在微店计划、展示整改、信息化推进、终端激励及优化、销售新流程等发力实现厨柜门店优化，并增加网点布局；通过积极输送HP 计划人才进行终端市场扶植，销售渠道的综合实力不断提升。
波动带来的需求影响，原材料价格波动带来的成本影响