[增持评级]大亚圣象(000910)半年报点评：地板业务收入及毛利率提升超预期
公司公告17 年半年报，业绩同增35%，超过市场预期。我们看好公司后续在大家居领域拓展潜力，维持“增持”评级。
维持“增持”评级。公司实现营收29.52亿元，同比增长8.43%；归母净利1.40 亿元，同比增长35.02%，EPS 0.26 元，超过市场预期。
考虑到公司业绩增长，我们上调2017-18 年EPS 预测至1.31、1.66 元（+0.03、0.06 元），维持目标价31.85 元，维持“增持”评级。
收入增长源自地板业务超预期：圣象集团H1 收入增10.78%，“圣象”
品牌市占率提升的同时，我们认为是地板行业有望受益人口老龄化重回增长周期，另外，公司品牌受益于消费升级；且2017 年加大扩展B 端业务，加强与大地产商合作拓展了新的市场。
“圣象“带动毛利率继续提升。H1 公司毛利率为34.95%，同比增长1.1%，其中地板毛利率提升2.09%至40.04%，我们注意到木地板业务毛利率自2013 年的28.12%不断环比提升，半年我们判断依然有望继续环比提升，源自：复合地板占比提升、报告期内无醛地板基材亦试验成功、产品提价品牌溢价能力得以体现；净利率同比增长1.03 个百分点至5.20%，其中2017H1 圣象集团净利润同增18.8%，地板销售主要体现在下半年，2017 下半年我们认为有望继续同比提升；第二期股权激励落地，机制进一步理顺：2017 年6 月公司推出了第二期限制性股票激励计划，我们认为这是公司机制进一步理顺、释放业绩的重要一步；另外，我们看好“圣象”地板龙头深入人心且具备覆盖全国的专卖店网络资源，扩品类具备渠道优势。
风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。