2017年上半年公司实现营收10.07亿元，同比增长36.56%，归属净利4038万元，同比增长18.38%，扣非归属净利润2069万元，同比增长64.83%。
墙面涂料驱动业绩快速增长，原材料价格上涨使毛利率承压公司营收和净利润快速增长主要得益于墙面涂料的贡献，墙面涂料今年上半年同比增长42.52%，占比由2012年的53.29%不断提升至2017H1的78.67%（2016H1为75.38%）。2017上半年公司扣非净利润较去年同期大幅增长，同比增速64.83%，远高于归属净利润增速，一方面是受益于规模效应，期间费用率同比下降（2017H1下降6pct），另一方面2017上半年营业外支出大于去年同期。上游原材料的价格暴涨，使得公司成本端承压。
2017H1毛利率40.27%，同比下降6.35个百分点。但进入2017下半年，上游原材料价格呈回调之势，下半年毛利率有望受益回暖。
工程端与大地产商合作，零售端深耕三四线城市在工程端，公司通过与大地产商合作，收入稳增，2017H1工程墙面涂料收入占比45.77%。零售端，近年来深耕于三四线城市，“马上住”服务以及“O2O”模式持续推进，目前已覆盖240个城市，2017H1家装墙面涂料收入占比29.00%，同时，营销网络建设也在持续推进，截至报告期期末销售网点达到16956个，公司影响力不断加深，未来公司将充分受益于三四线城市消费升级及重涂需求的释放。
投资建议：维持“买入”评级涂料行业为典型的房地产后市场行业，巨大的存量市场将开启重涂广阔的市场空间，行业具备中线增长逻辑；公司是国内优质品牌，目前市占率低，先发优势明显，工程端（2B）在上市效应下，正处于放量阶段，规模经济正在初步显现；零售端（2C）公司深耕三四线城市，随着前期投入渠道优化和品牌升级，未来持续增长可期，且短期将充分受益于三四线城市地产好转。预计2017-2019年公司EPS分别为1.74、2.60，3.78元，维持“买入”评级。
风险提示：涂料行业下游景气度下行风险，公司扩张经营管理风险。