[增持评级]三棵树(603737)中报点评：收入规模快速扩大 业绩同比较快增长
发布2017 年半年报,报告期内实现营业收入10.07 亿元,同比增长36.56%;实现营业利润0.27 亿元,同比增长27.62%;实现归属上市公司股东的净利润0.40 亿元,同比增长18.38%,按最新1.00 亿股的总股本计,实现半年度每股收益0.40 元(扣非后为0.21 元),半年度每股经营性净现金流-0.20 元。
其中第二季度实现营业收入6.72 亿元,同比增长28.05%;实现营业利润0.61 亿元,同比增长3.39%;实现归属上市公司股东的净利润0.53 亿元,同比增长11.12%;折合单季度EPS 为0.53 元。
上半年业绩实现较快增长,主要由于销售规模扩大,收入同比较快增长,由于原料价格上涨及部分产品价格下降,公司毛利率有所下滑。
涂料行业是典型“大行业、小公司”格局,伴随居民消费向健康化、品牌化升级,具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。
率先在A 股上市,2B 和2C 战略布局得当,工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速,当前已进入收入快速增长期,未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.75、2.70、3.85 元,维持“增持”评级。
风险提示:涂料行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险。