宏观（姜超/顾潇啸）
工业投资下滑，地产需求降温
①工业增速回落。7月工业增加值同比增速6.4%，较6月大幅回落，与6月全国制造业PMI下滑相印证。②投资增速回落。7月固定资产投资增速回落至6.8%，并创今年以来新低。三大类投资增速全面下滑。③地产需求降温。7月地产销量同比增速大跌至2%，创16年以来新低。棚改政策力度减弱叠加房贷利率上升，下半年地产销量或将重回负增长。④消费普遍回落。7月社消零售名义、实际、限额以上零售同比增速分别为10.4%、9.6%和8.6%，均较6月下滑。⑤经济依然承压。7月经济无论是内外需求还是工业生产均拐头向下。而地产销量大幅下滑、库存周期步入尾声、财政收支矛盾凸显、以及高基数效应来袭，都意味着下半年经济依然面临较大下行压力。
【小天鹅A】成长路径分析。公司内销有望经历市场份额为王，产品结构优化，垄断红利释放三阶段。美的全球经营战略影响下公司外销增速有望快于内销。受益于行业稳增、份额提升、产品结构优化、利润率提升，未来增长确定性强（陈子仪）
【百洋股份】战略布局数字艺术教育，打造职教标杆。原主业发展稳定；拟收购的数字艺术教育企业火星时代，在职业教育细分领域处于龙头，未来几年将持续保持较好增势，成为上市公司教育业务发展起点。买入评级（钟奇）
【双汇发展】二季度利润率显著提升，下半年有望延续。二季度公司盈利能力明显提高，预计三四季度维持向好趋势。短期来看：屠宰量利齐升，肉制品盈利向好；长期来看，与万洲国际深度协同助力公司提升盈利能力（闻宏伟）
【五矿稀土】行业好转，营收大增净利扭亏。中报较去年扭亏。上半年稀土行业整治，公司经营环境改善，稀土价格全面上涨，盈利能力得到提高。公司紧跟稀土市场，制定并通过了红金公司、大华公司尽快复产及建丰公司根据订单情况灵活安排生产的生产经营方案，公司所属分离企业在上半年已全部复产（施毅）
【美亚柏科】数据和安全双轮前进。国内电子取证绝对龙头，业务覆盖公安、检查、海关、工商、税务、证监等众多领域，大数据平台业务、网络信息安全、人工智能布局值得期待（郑宏达/谢春生）
【恒立液压】远超下游的弹性展现，新产品盈利在即。工程机械行业旺盛，公司油缸业务增速超过下游产品增速。非标油缸及泵阀等产品快速上升。子公司业务好转，今年有望扭亏。买入评级（佘炜超）
【康尼机电】下一站，机电一体化新康尼。轨交门系统绝对龙头，受益未来5年通车高峰和高铁国产化大趋势；打造机电一体化平台，电动车零部件和自动化装备业务扬帆起航；拟收购表面处理龙头公司龙昕科技，受益5G时代手机材料复杂化浪潮。买入评级（佘炜超）
【荣盛石化】PTA-涤纶景气向上，2017H1业绩增长。2017年6月以来PTA景气向上，预计2017年前三季度业绩稳定增长。增发打造炼化一体化项目，其实施有助于公司进一步完善全产业链布局，提升盈利能力和整体竞争力。增持评级（邓勇）
【长盈精密】结构件加工平台型企业，多个高增长领域持续打开。短期受益国产机复苏以及新客户拓展、陶瓷业务起量。长期看金属外观件空间依旧大，多重动力驱动主业保持快速成长。后续新业务陆续放量，多个高成长领域打开。买入评级（陈平）
《策略周报：情绪波动不改港股慢牛格局》0812
海外聚焦：朝鲜半岛局势紧张引发股市动荡，恒生指数跌破27000点。香港市场回顾：近期美朝两国相互威胁导致半岛局势迅速升温，全球避险情绪上升。港股估值跟踪：行业估值绝对值来看，截至2017年8月11日，恒生指数PE（TTM）为12.7倍、恒生大型股指数为12.0倍、小型股指数为16.9倍、恒生国企指数为8.5倍。欧美股市回顾：近期美朝两国冲突不断，地缘紧张激发全球市场的恐慌情绪，导致全球股市普遍下跌。中概股方面，HXC指数本周下跌0.58%。风险提示：全球经济形势恶化。
《批零行业专题报告：便利店万亿空间，新零售融合下成长提速》0813
根据对便利店市场空间、与日本经营差距以及互联网赋能下的新模式的分析，引导得出重视网点价值与零售经营能力选股逻辑：（1）发扬原有卓越零售基础，布局便利店等小业态的永辉超市、天虹股份与步步高。（2）依托品牌资源，嫁接日本便利店管理经验迅速发展的中百集团，关注中央商场。（3）已积累大量门店网点，在当地形成品牌、规模优势的百联股份与红旗连锁。风险提示。消费持续疲软；国企改革进程不达预期；转型创新进度的不确定性。
《百洋股份公司深度报告：战略布局数字艺术教育，打造职教标杆》0813
罗非鱼食品综合供应龙头，营收利润稳步提升，持续为公司转型提供有力支撑。收购火星时代获批复，战略布局职业教育培育新利润增长点。职教、文创产业蓬勃发展，数字艺术职教市场前景可观。专注数字艺术职教十六年，领军优势已成，规模扩张可期。我们认为(1)公司原主业发展稳定，有较大规模和较强的竞争力；(2)拟收购的数字艺术教育企业火星时代，在细分领域处于龙头，未来几年将持续保持较好增势，成为上市公司教育业务发展起点；(3)当前政策环境利好于职业教育，职前培训市场客户付费意愿较强，需求正逐步增大。且数字艺术领域发展迅速，需求更为突出，上下游前景广阔。
风险提示：教育业务与原主业业务、制度、文化上无法有效整合；并购带来的财务及商誉减值风险、市场和政策风险等。
《策略周报：市场螺旋式演绎》0813
核心结论：①6月4日《再次开启多头思维》提出的震荡市向上波段还没结束，三个逻辑没破坏，三大情绪指标位于中等水平。8月初以来的回调性质类似16年6月底到11月底中的两次回撤。②全年偏价值的风格不变，消费白马到金融到周期轮涨完再回到消费白马。16年1月底以来的创业板指类似12年初到14年中的上证综指，反弹筑底、消化估值。③平和对待小波折，均衡持有消费白马、金融、周期中滞涨的建筑，主题重视国企改革。风险提示：外围地缘政治风险，经济超预期下行风险。
《中集集团公司深度报告：新中集，创造新价值——燃情岁月，致敬中集投产35周年》0813
由于上游价格上涨和水性漆改造，我们认为公司干货箱价格1H17已经提升，如果下游需求继续发酵，公司存在主动提价可能。往后看，我们认为17-19年公司箱量会进入上升通道；我们分析后发现，公司最核心的竞争力在于根植于公司文化的蛇口精神和现代企业的管理能力。同时，我们认为，公司多元的业务板块并没有脱离“物流+能源”的主线，往后看17-19年，公司主营板块景气度基本都向上；根据我们测算，如果排除必要的生产用地，根据是否工转商或公允价值重估的假设，公司的土地增值价值在191-395亿之间。目前公司A+H股总市值合计约439亿元，如果土地重估开启，完全可以再造一个新中集。风险提示。箱价上涨存在不确定性，土地工转商进展存在不确定性，海工风险去化存在不确定性。
《公用事业行业深度报告：云开见月，EPC模式财报影响面面观》0814
EPC合同工程具有运营效率高，业主和承包商权责明确的优点；由于采用固定总价合同的方式，对业主来说不确定性降低，合同风险主要由总承包企业承担。EPC合同的财务风险在利润表上主要表现为完工百分比法涉及的会计估计。对于EPC公司，若存货-已完工未结算和应收账款占比太大，需注意利润确认较激进及坏账风险；对于BOT及并表PPP公司，需注意工程建设期确认利润过多，摊薄后续运营收入的风险。新准则能够使得企业的报表得以更准确地反映业务状况与商业实质，对于企业的资产和负债有更准确的计量与披露，企业就工程进度的利润调节空间有所缩减。风险提示。政策风险，法律风险；会计准则及披露不完善，以及新旧准则转换过程中的财务信息披露风险；应收账款回收风险。
《金融工程专题报告：引入风险管理后的多因子选股框架与指数增强策略》0814
引入风险管理后的多因子选股框架可以包含三个基本流程；收益预测、风险管理与组合优化。本文中，我们分别以中证500指数增强与沪深300指数增强策略为例，分析了不同风险管理措施对策略的影响。中证500指数行业分布均匀，“行业中性”对策略提升有限。在较高的风险管理要求下，采用“市值中性”可以有效降低策略的主动管理风险。沪深300指数的市值、行业分布集中，同时采用“市值中性”与“行业中性”能够更加有效地管理控制风险，提升组合表现。
风险提示：系统性风险。
《康尼机电公司深度报告：下一站，机电一体化新康尼》0814
轨交门系统绝对龙头，受益未来5年地铁通车高峰和高铁国产化大趋势。以自动控制技术为核心打造机电一体化平台，电动车零部件和自动化装备业务扬帆起航。我们认为，未来电动车零部件和自动化装备业务将是公司集中资源打造的两个新增长点，电动塞拉门推出一年左右时间即放量也证明了公司卓越的研发新产品和产业化能力；拟收购表面处理龙头公司龙昕科技，受益5G时代手机材料复杂化浪潮。而海外尤其是东南亚的手机市场的发展，也将带来快速发展的表面处理机遇。主业内生动力充足，消费电子打开新增长空间，维持买入评级。
风险提示：轨交招标和车辆交付不及预期，收购不及预期。
《小天鹅A公司深度报告：小天鹅成长路径分析》0814
我们认为目前市场尚未完全认识到小天鹅的投资价值：一、市场认为洗衣机行业没有增长。我们认为：洗衣机行业滚筒高速增长带动内销量增速保持7%左右。二、市场认为小天鹅提升空间有限，过去几年公司份额提升主要因为竞争对手处于调整阶段。我们认为：随着国产替代趋势和其他品牌加速洗牌，行业内销CR2仍具有提升的潜在空间，小天鹅更有实力加速国内其他品牌的洗牌，份额将继续提升。小天鹅外销份额整合空间更大。三、市场忽略了洗衣机的价格因素对洗衣机行业的贡献。我们认为：洗衣机产品销售均价仍将继续提升。均价提升来自于产品结构优化及议价能力提升带来的提价。四、市场认为公司净利率改善空间有限。我们认为，公司净利率改善更多来源于毛利率的提升而非费用率的压缩。
风险提示：公司份额提升幅度不达预期。
《宏观周报：通胀传导受限，贷款利率回升》0814
宏观专题：猪价上涨能否持续？本轮猪周期：存栏量失灵了！存栏下降，供给未必减少！猪价难飞，通胀无忧！关于未来猪价走势，我们认为短期主要是季节性主导的小反弹，年内猪价大涨的概率非常低。而且根据我们的测算，单纯的猪价难以推动CPI大幅走高，年内通胀并不会成为太大的忧虑。一周扫描：海外：地缘政治风险升温，美国7月通胀走弱。经济：进出口均回落。物价：通胀传导受限。流动性：贷款利率回升。政策：财政收入略升，支出大幅回落。
《利率债周报：资金以稳为主，债市难上难下》0814
专题：CD供需均受监管。货基新规或限制同业存单配置。存单等级利差或走阔。存单将纳入同业负债考核。本周债市策略：资金以稳为主，债市难上难下。未来半年随着监管加强，中小银行和非银资管规模压缩仍将持续，流动性相比银行间会略紧，预计利率中枢也将围绕3.3%窄幅波动。短期市场对经济基本面的分歧仍大，但随着后续7、8月经济数据公布，基本面预期或再次变化，对长端有支撑。短期货币政策仍将维持中性偏紧，短端下行空间有限，在期限利差仍窄情况下，短端对长端依然有制约，由此利率将维持区间窄幅震荡，难上难下，我们维持10年国债利率区间3.3-3.7%不变。
《信用债周报：信用债弱势依旧》0814
专题：企业去杠杆值得关注。1.发改委再提企业去杠杆。2.债转股寄予厚望，银监会发布新规。3.东特钢通过债务重组方案。投资策略：上周信用债收益率上行幅度大于利率债，信用利差主动走扩。下一步表现如何？建议关注以下几点：1）东特钢重整落地。2）企业去杠杆加速。3）信用债弱势依旧。央行在货政执行报告中再提资管业务监管，大资管监管文件呼之欲出，穿透监管下部分高收益信用债或将面临去杠杆；银行提交自查报告后陆续进入整改阶段，信用债需求仍难有起色，而上半年压抑的供给仍在释放，供需逆转后信用债短期仍难有交易性机会。
《可转债周报：个券调整，走向分化》0814
专题：顺昌转债中报分析。中报业绩大增。转债募投项目已逐步投产。借新能源东风，顺昌股性可期。本周转债策略：个券调整，走向分化。股市下跌，转债调整。货币中性稳健，监管逐步落地。转债个券分化，去杠杆仍是配置主线。我们认为，今年以来金融去杠杆仍是政策的主要方向，也是资产配置的主要线索，转债受益的行业和公司包括保险、消费、服务业龙头、能够主动收缩的金融和周期企业等。未来建议把握绩优个券调整后的低吸机会、一级打新和转债发行中正股博弈机会。风险提示：项目推进不及预期、LED行业盈利能力下降。基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。