Q2单季营业收入48.8亿元（YoY+30%），归母净利3.3亿元（YoY+27%），毛利率25.5%（YoY-0.6pct），净利率8.1%，与去年同期持平。收入增速超预期，业绩保持高增长。
盈利能力有所下降，主要原因：1）原材料价格上升；2）人民币升值，财务费用增加。2016H1汇兑收益1131万，2017H1汇兑损失3078万元。
海外市场，收入增速亮眼；国内市场，电商保持高增长海外市场，外销收入22亿，同比增长43%，外销加速增长，主要来源于：1）欧洲、北美、中东亚非区域快速增长；2）自主品牌收入快速增长。
国内市场，内销收入75亿，同比增长29%，具体来看：1）2017H1产品均价提升约8-10%，销量提升约17%-19%；2）滚筒洗衣机收入占比提升，约占总收入的50%；3）内销中，电商渠道保持高增长，根据中怡康周度数据，2017H1线上渠道同比增长50%。
在手现金充沛；市场地位稳固，市场份额有望持续提升2017H1自有现金（货币资金+银行理财-短期借款）持续增加，约119亿元（YoY+19%）。公司市场地位稳固，根据中怡康数据：1）线上：2017H1，小天鹅、美的双品牌市场份额合计约31%，领先第二名约8pct，优势显著；2）线下，小天鹅与海尔市场份额并列第一，2017H1市场份额达27%。
盈利预测和投资建议我们预计2017-19年公司净利润分别为14.6、17.8、20.8亿元，同比分别增长25%、22%、17%，公司作为洗衣机龙头，未来市场份额有望持续提升，现价对应2017年18.9xPE，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨；行业竞争环境恶劣。