[推荐评级]口子窖(603589)公司动态：好公司
公司财务投资者GSCP 的剩余股份减持计划尘埃落定，减持新规下影响较小，未来6 个月的二级市场集中竞价卖出量只有2%。
我们预判自2H17 开始，公司将加快省外经销商布局调整，加大品牌宣传投入和消费者培育，加快省外招商布局，省内加大县乡市场下沉力度，公司的业绩预计在下一个旺季即2018 年1 季度存在较大的超预期空间，公司开始发力。
是一家聚焦专注的优质好公司，并在1200万吨的白酒消费升级中释放更大的潜力：
系列产品力优秀，大众消费升级背景下，优势逐步显现。
口感前浓后酱，产品饮用舒适性较高，不上头，回味丰满，兼香品类是行业的消费趋势之一，而公司的兼香酒生产工序一气呵成，工艺壁垒较高，长达数十年的研发和升级，为品类龙头公司。
系列最低档次的90 元定价的5 年产品的基酒都能达到3 年最低窖藏，品质的优质性和公司的长期坚守是我们判断这是一家好公司的本质原因。
2、 公司坚守渠道的长期稳健合理利润，厂商专业分工，运营效率较高。公司销售以产品和品牌本身驱动稳健增长，公司1Q17 销售费用率10%，而安徽目前的龙头
达到34%。公司作为纯民营体制，战略行动均以公司长期价值为导向，比如产品定价和产品开发。
3、 公司能够全国化，因为有好产品，当前是起点。大众白酒不能全国化实际是一种误解，牛栏山15 元的陈酿已经成功全国化，关键在于产品相对优势和渠道稳定利润，成功的保证来自产品差异化、高性价比的定位、稳健的渠道利润。
公司自上市以来，在省外拓展、渠道下沉、消费者培育层面并未释放预期，而这些恰是将来业绩超预期之所在。
省外拓展可能不达预期。