[买入评级]欧派家居(603833)公告点评：战略性携手上海林内 厨电一体化再下一城
集团与上海林内签订战略合作协议
公司发布公告，称与上海林内有限公司（以下简称“上海林内”）于2017年6 月29 日在广州市签订了《战略合作协议》。主要内容包括：在本战略合作协议有效期内， 上海林内为公司燃气热水器品类/产品的唯一合作品牌&厂商， 公司在此期间内不引进或生产/销售其它品牌的热水器；本战略合作协议有效期为2017 年6 月29 日至2022 年6 月30 日；在本战略合作协议有效期内，经双方共同努力，争取达到上海林内产品在公司渠道 50%以上的配套率；双方目前的合作仅限公司线下自有门店的零售渠道，完全不涉及 KA/批发，房产集采/地方性项目/电商等渠道拓展双方另行协商等等。
战略性携手上海林内，厨电一体化再下一城
我们认为，从消费习惯上看，燃气热水器和橱柜在设计安装环节的时间接近，热水器等厨卫电器与橱柜的一体化选购需求日趋明显。上海林内作为一家具有 20 多年历史的燃气具专业高端制造商，秉承日本林内集团90 多年的技术底蕴，依托集团先进的设备、工艺和研发能力，以生产高端的燃气热水器、燃气灶、采暖炉、吸油烟机等厨卫电器为主，并获得了日本JIA 品质保证A 级工场的评价。此次欧派集团与上海林内的合作，旨在为消费者提供燃气热水器与橱柜一体设计所带来的便捷服务，进一步提高厨房使用空间，并通过产品相互引流的方式，促进双方业务进一步发展。
具有大规模非标定制能力、强大的销售终端和品牌影响力三大核心竞争力，前瞻性布局全屋定制领域，不断推进厨电一体化战略。同时，公司推出欧铂丽品牌进军中低端市场，为公司提供新的增长点。预计公司2017~2019 年的归属母公司净利为13、16.8 和22.4 亿元，分别对应34.4、26.7 和20 倍PE，维持“买入”评级。
调控政策超预期紧缩；公司新品类拓展和盈利不达预期。