香港资本市场永远不缺故事。
在私有化消息宣布后的复牌首日，百丽国际(01880)的股价展现了鞋王久违的风采――以6.14港元的价格大幅高开，领涨蓝筹。截至当日(5月2日)收盘，百丽国际报收于6.07港元，上涨15.18%，成交额12.57亿港元。
百丽国际大涨与其公布的私有化方案不无关系。根据该集团4月28日的公告，包括高瓴资本、鼎晖投资以及百丽执行董事于武和盛放组成的财团在内的联合要约人(以下简称联合要约人)，将向百丽股东支付注销代价价格为每股6.3港元的现金。
6.3港元，较百丽停牌前最后交易日的收市价5.27港元溢价约19.54%。以这一价格计算，百丽的建议收购总价约为531亿港元。百丽国际也将超越万达商业，成为港交所历史上金额最大的私有化交易，体面离场。
一代鞋王即将退市的消息传出后，难免让人想起港股市场上另一家苦苦支撑的鞋王，达芙妮国际(00210)。其败落的轨迹与百丽国际相似，股价也在底部趴了好多年。
如今百丽保留着最后的体面离去，市值仅剩13亿的达芙妮国际是否会继续重蹈百丽的老路呢?
于2007年登陆港交所的百丽，曾一度被认为是中国版的ZARA。在2007年至2013年间，百丽国际的销售规模保持着20.8%的年复合增长率增长，而归属母公司净利润也在6年间增长了近两倍。百丽的股价也在2013年到达巅峰时期15.41港元，市值逼近1300亿港元。
与此同时，百丽也在跑马圈地，抢占渠道。2007年底时，百丽的自营零售网点总数尚只有6143家。从2010年起，百丽国际每年以1500-2000家的速度增开新店，其门店大多布局在当时最主要的零售渠道――百货。到了2013年底，百丽的自营零售网点总数为19333家。
为了巩固渠道，它采取多品牌策略，旗下品牌包括Belle，Teenmix，Tata，Staccato，Basto，Joy&Peace等。此外，百丽还拥有Bata，CAT，Clarks，Hush Puppies等代理品牌。这些品牌一度几乎覆盖百货的女鞋专区。有人说，当时百货商场中的女鞋品牌只有百丽和非百丽之分。
好景不长，内忧外患陆续出现在百丽身边。一方面，国产品牌的竞争式扩张导致行业库存急剧上升，竞争力强的国际品牌也开始进入中国市场，压缩了国产品牌的市场份额。另一方面，异军突起的电商则成为压倒传统服饰零售的最后一根稻草。
加上自身产品更新换代跟不上消费者对时尚和审美，品牌效应逐渐下滑。百丽的门店销售和业绩增速逐渐放缓，甚至走上下坡路。2014/2015财年，百丽的年度股东应占溢利出现上市以来的首次下滑。2015/2016财年，其股东应占溢利延续下滑的颓势，且跌幅进一步扩大。
虽然百丽尚未公布2016/2017财年业绩，但从其发布的盈警公告来看，情况仍不乐观。该集团预期2016/2017财年的股东应占溢利将较2015/2016财年下滑约15%-25%。
另一组数据也能说明百丽的不景气。截至2016/2017财年的第四季度，百丽鞋类业务同店销售下降6.2%。这也是从2014/2015财年第一季度开始，百丽国际12