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事件：参加了达内科技业绩电话会议并在后续与管理层进行交流。
我们的观点：整体学生增速超预期，另外学习中心利用率上升以及百度广告折扣在2015H2全面体现，2015年业绩超前期预测。我们认为达内科技的O2O模式成熟而且独特，在IT培训这细分领域中市场份额会持续提升，并持续受益于在线教育培训市场的整体增长。在IT课程持续保持增速、新增非IT课程以及规模化效应提高的多重因素推动下，我们预计达内科技未来3年收入及利润年复合增长率能保持在25%以上。
尝试等级划分课程，微调提价策略：2016年3月的1000元提价中只会针对1线城市以及需求比较旺盛的地区，其他地区维持原价。另外2016年会在5个课程当中实施基础班和高级班的划分。其中基础班按原始价格，而高级班要贵约2000元左右。
继续开拓3线城市：我们认为2、3线城市的在线培训市场潜力巨大，在优质师资缺乏的情况下，达内的O2O模式很好的满足了当地的需求；另外，达内提供的毕业生的业推荐(推荐到至省会城市以及1线城市的公司)对于3线城市的年轻人有着极大的吸引力。
盈利预测及估值：我们对原有盈利预测进行了调整，主要是收入和毛利率的调整。我们预计达内科技未来3年收入及利润年复合增长率能保持在25%以上，2016/2017/2018年收入预测分别为2.40/3.02/3.78亿美元，利润分别为3904/4962/6213万美元。我们维持达内科技【买入评级】，给予目标价14.52美元，对应2016年20倍EPS。
风险提示：未来可能出现教育政策变动、中国经济发展下滑、国际教育未来需求等因素，会对公司后续的扩张计划以及招生计划形成负面影响。
2015年4月15-16日教育科技大会（上海）报名链接（扫码访问）
