公司公布1Q17季报
1Q17公司实现收入599.9亿元(YoY\u00A055.4%)，归母净利润43.53亿元(YoY\u00A011.4%)。其中，库卡集团实现收入58亿元(YoY\u00A026%)，净利润2.0亿元(YoY\u00A027%)，确认摊销费用6.0亿元；东芝家电实现收入37.8亿元，净利润-1.9亿元。不考虑并购项目合并报表，1Q17公司实现收入同比增长31%，净利润同比增加22%。
空调内销和冰洗出口快速增长，毛利率因成本和并表因素而下降
公司的白电和小家电业务受益于空调补库存、地产旺销和消费升级，增长稳健。产业在线数据显示，1Q17美的空调内销量和出口量分别同比增长47%和14.5%，冰箱内销量和出口量分别同比增长4.5%和37%，洗衣机内销量和出口量分别同比增长11%和40%。
1Q17公司的毛利率为25.2%，同比下降4.8pct，环比下降0.3pct，原因包括成本上升以及并表业务的毛利率较低。单季销售费用率和管理费用率分别为11.4%和5.3%，分别同比下降1.5pct和上升1pct。财务费用同比增加1亿元，主要由于利息支出增加所致。投资收益同比增加4.73亿元，主要由于合并库卡集团及理财收益同比增加所致。公司净利率为7.8%，同比下降3.0pct。经营性现金流净额为70亿元，现金流充沛。其他流动负债为274亿元，环比增长29亿元。预收款项为118亿元，同比大幅增长163%。
预计公司2017-2019年净利润为159、178和195亿元，同比增长8.6%、11.5%和9.8%。公司的主营业务增长稳健，现金流充沛；KUKA收入增长快，未来增长点包括：1)开拓国内市场，2)开发3C/消费/医药等汽车外新行业，3)长期布局服务机器人（300024）市场，价值值得重视。现价对应2017年估值为13.6倍，继续推荐。
风险提示：原材料价格大幅上涨，新业务进展低于预期。险。要约收购不能实施的风险。技术吸收进度低于预期。