4Q 内销收入回升，外销表现亮眼。根据产业在线数据，美的系洗衣机16 年10-12月份总销量158 万台，同比增长26%，其中内销表现持续稳健，出货128 万台，同比增长23%，外销表现亮眼，出货30 万台，同比增长38%。我们预计公司四季度收入端将高于三季度。市场份额方面，16 年12 月份，美的系内销市场份额为30%，比去年同期提升了3.6 个百分点，与海尔34.1%的差距进一步缩小。美的系外销市场份额稳居第一，且比去年同期提升了2.2 个百分点达16.5%。我们预计公司在
“全球经营”理念影响下有望继续拓展外销市场。
原材料价格上涨，成本压力四季度可控。公司原材料成本大约占据总成本的80%，其中价格上涨幅度较大的大宗原材料成本占比约为20-30%，由于公司前期有一定的库存储备，外加公司在洗衣机行业双寡头垄断龙头的地位使得公司在产业链两端有较强的议价权和定价权，原材料价格上涨对公司盈利能力影响较小，短期内成本压力可控。我们预计全年实现30+%业绩增速无忧。
行业稳增，消费升级带来新机会。目前洗衣机行业进入产品替换和产业升级时期，正朝着变频、滚筒、智能化、洗烘一体的方向发展。预计洗衣机行业未来将维持稳定增长。公司滚筒洗衣机业务高速增长，目前大力发展洗烘一体机及干衣机业务，校园洗衣机业务进展顺利。
对标美的格力，享受双寡头垄断红利，利润率提升水到渠成。洗衣机行业双寡头垄断格局形成，类似于2010 年以后的格力、美的，估值处于低位。美的和格力在2010 年后市值复合增速达40+%和20+%，完全对应同期的业绩增幅，业绩持续高增长主要得益于双寡头垄断格局下公司净利率水平的不断提升，美的和格力的净利率由2010 年的4%和7%，提升到目前的11%及14%，
净利率从2010 的11%提升至目前18%。我们认为公司也将受益于垄断格局的持续优化，实现业绩快速增长。
盈利预测及投资建议。公司将受益于“估值底部+行业稳健增长+份额持续提升+垄断红利释放净利润率快速提升”，我们认为公司16-18 年业绩保持25%以上复合增长的确定性强，预计公司2016-2018 年业绩分别增长30%，26%，25%， EPS分别为1.89 元，2.38 元，2.98 元，目前收盘价对应公司2017 年15.9 倍PE，给予公司2017 年18-20 倍PE，对应合理价格区间为为42.84-47.6 元，“买入”评级。
风险提示。原材料价格上涨，成本转嫁不及预期。
[买入评级]小天鹅A(000418)公司跟踪报告：4Q收入增速回升 全年30+%业绩增速无忧
