美的电器:多品牌管理困局?

美的电器:多品牌管理困局？

美的电器交出了一份很不错的成绩，同时要宣布要进行新一轮的募资，扩张野心昭显无疑。只不过在多品牌管理之中，美的还需要谨慎，多品牌管理好了是个好事，如果管理不好，随时可能对公司的经营有重大的影响。这在07年的年报中得到体现，公司营业费用率升高，管理费用和财务费用的升高更加明显。

美的电器净利润大增136% 品牌整合未能让业绩更好看

高派送、公开增发、进军冰箱压缩机、重大收购，今日公布年报的美的电器,一口气打出组合拳。

【中原证券：高速扩张带来危机】

净利润(扣除非经常性损益后)

盈利20763万（06年无）

亏损5350万（06年无）

　　通过上表可以看到，美的电器07年新购入的资产冰箱和洗衣机两部分业务带来了1.5亿左右的利润，但是，付出的管理成本和财务成本却在2.7亿以上，可以说，今年公司新增的利润中有2个多亿是靠空调挖潜得来的。而08年公司更是宣布要购入多个品牌的产品，这对于消化多品牌管理水平有限的美的来说，又是一大挑战，品牌整合好了，也许就前景一片光明，整合不好，也许就会陷入各子品牌自相残杀的境地。

机构点评-集体高调唱好美的年报

预期2008、2009、2010年每股收益1.46、2.07、2.80元，存在进一步资产注入的预期，业绩弹性较大，我们会根据进一步的进展来调整对公司的盈利预期，根据现在的盈利预期未来3-6个月合理目标价55―60元。

[安信证券]大白电纵深的产业布局前景看好

借助资本市场的融资能力、良好的品牌、卓越的管理和清晰的体制优势，公司有望成为白电业第一品牌。不考虑增发稀释因素，我们预测08年公司每股收益1.44元，09年1.86元。08年动态PE32倍，09年动态PE25倍。我们给予增持－A的投资评级。

[联合证券]超常规发展带来好回报

公司“超常规发展”策略将逐步成为可观察到的事实，08年公司将逐步推进一系列的资产注入，在此过程中也将给投资者带来很好的回报，建议积极“增持”。

美的电器08年的经营困境：内忧外患

原材料持续上涨带来新压力

08年宏观调控在延续，加上雪灾的影响，铜、铝等产品价格肯定将持续上涨，这对公司会有所影响。加上铁矿石涨价65%，钢铁巨头肯定会再提钢价，对需要大量钢材的家电企业来说更是困难

人民币持续升值 出口更艰难

对于有53%的空调出口的美的来说，人民币升值的结果只能是更加艰巨。虽然公司已经在越南开了新工厂，但是汇兑带来损失依然无法弥补。

贸易壁垒将更加有挑战性

欧盟在07年8月新实施的环保计划，对中国的家电企业更是致命打击。广东在此政策影响下，空调出口欧洲的数量下跌85%（从5月的75.6万台下降到10月的8.4万台），美的也深受其害。而新的一年，由环保引出的贸易壁垒肯定有增无减，家电企业将面临更大的挑战。

机构点评-白电08年发展前景看好

[银河证券]白电将是家电行业08年发展前景最好的

家电行业整体发展平稳，但受产品结构调整和竞争结构等因素影响，白色家电成为家电行业中增长最快的品种，我们预计在行业景气度良好的背景下，2008年冰箱、洗衣机和空调增速分别为25%、20%和15%，高于彩电行业的负增长和小家电的增长速度。

08年家电行业有挑战 白电有优势

一方面，消费升级、奥运经济刺激、家电企业对渠道话语权的加强、农村市场的开拓等有利因素，为家电行业业绩的快速增长提供了动力；另一方面，人民币升值、反倾销调查、贸易壁垒、国外知名品牌的强势竞争等不利因素，则是众多家电制造商不得不面对的问题。