(1880.HK) 一个月内的第二次收购
百丽宣布建议收购中国休闲鞋履零售商龙昊，现金代价不超过人民币7 亿元。这是在一个月内的第二次收购，上次为8 月份收购巴洛克日本32%的股权。我们持中性偏正面的看法。尽管缺乏财务信息披露，由于其经营规模较小，我们预计最初几年的净利润影响将微不足道。尽管如此，由于龙昊主要集中于高端男装鞋履（以两个自有品牌SKAP 和DRAGONSEA 经营），我们看到公司具增长潜力，是百丽目前没有直接参与的市场（只有通过特许品牌如Clarks）。借助百丽的全国分销渠道和专业知识，通过积极的网络扩张和协同效应，我们认为这将加强百丽在中国鞋履市场的市场份额和盈利来源。重申「中性」评级，目标价10 港元（相当于FY14E 市盈率14.8 倍，继续与同业看齐）。