证券代码： 002570 证券简称：贝因美
贝因美婴童食品股份有限公司
投资者关系活动记录表
█特定对象调研 □分析师会议
投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会
动类别 □新闻发布会 □路演活动
参与单位名称 长江证券电话会议
地点 杭州市滨江区南环路 3758 号贝因美大厦
董事会秘书 ： 沈立军
会议交流内容纪要：
1 ． 三季度收入没看到明显的改善趋势？ 目前假奶粉事件对公司的影
响？ 10.1 注册制开始实施，行业竞争层面有没有积极的变化？
答： 10 月 1 日的时间点现实意义并不大， 2018 年 1 月 1 日意义更大一
些，注册制的申请是从 10 月 1 日开始，具有实际意义的体现是在 2018
年 1 月 1 日。贝因美二季度受假奶粉的事件业绩有所下滑，三季度目前
从市场反馈情况来看， 没有得到 明显的 改观。尽管我们从医院拿到的出
生率是很喜人的，但是终端购买潮似乎还没有体现，竞争白热化状态依
然存在。从公司 的情况来看，二季度、三季度都未主动做低价竞争跟随，
预计四季度营收会上升，利润会基本保平。
预测 全年亏损 3.8-4.1 亿，四季度基本就是减亏，或者是持平？
答： 现在要做的是确保渠道畅通，而不是盲目地往渠道塞货。 从市场情
况来看， 二级和终端的动销是正常的， 1 级代理商的存货也有所好转，
但是他们也在等。最主要是在等注册制 细则 下来之后，哪一个子品牌是
被批准的， 现在很多代理商处于观望期， 最大的疑惑是哪些品牌及配方
3． 公司 注册制审批的情况？第一批名单什么时候下来？
答：第一批注册制名单对整个行业和渠道的信心非常关键，第一批名单
下来后，代理商会从观望转为补库存。 第一批被审批通过，代表两个能
力，第一公司的产品质量在国内是靠谱的， 第二也是代表国家支持企业
的一个态度。我们在第一批下来，是我们的努力目标， 但是具体时间点
4． 渠道库存是什么状态？经销商加库存的积极性如何？
答：渠道库存目前是比较正常的水平， 不太敢压渠道库存， 经销商在目
前时期还是以观望居多， 对注册制后的品类吃不准，不太愿意进货。四
季度会把一些核心品类先跟代理商做沟通，提升客户的信心。
5． 恒天然的大包粉价格
比较多，原奶的价格也跌了 2 年， 原料价
格对公司的影响？
答： 前两年大包粉价格比较高 时， 公司长协了 不少货，影响毛利率比较
厉害， 原 13 年高价库存已经消化完毕， 今年跟 14 年和 15 年的成本比
还是比较受益的， 对毛利率形成 8 个百分点的正面影响。
6．现在国际 大包粉价格上涨了一些， 贝因美是否提前准备？
答：这个采购部门会决策， 我不便透露相关的信息， 不同的采购策略会
影响市场的价格。
7． 计划申请多少品牌？预计有几个品牌能通过？
答： 以最大的限额去申请， 公司目前 5 个工厂， 1 个工厂是 2/3 股权 （ 吉
林贝因美） ，希望有 14 个配方系列能通过。
8. 毛利率三季度有所下滑，是因为平均价格下降？还是其他原因？
答： 三季度下降主要由于品种结构 因素，相对高毛利的产品收入占比相
9． 二、 三季度是自然动销，为什么销售费用率是提升的？
答：一级动销没有大动作 ， 但三级动销的费用配比还是在发生，门店费
用并不会随着一级发货的减少而减少 ，门店促销费用正常发生。 品牌费
用（广告宣传）是刚性的， 不会因为量的下降有所收缩。 综合下来，因
分母变动，导致费用率上升。
10. 公司对代理商进行的授信是用来铺货还是推广？
11 ． 爱+和冠宝价格带是在什么情况？
答： 爱+的商超零售价是在 300 多，打折下来基本在 230-300 元间 ， 冠
宝销量是下降的， 商超价格在 200 元左右。
12． 管理费用绝对额下降了 20%，具体是哪些构成？
答： 员工持股计划 费用摊销较同比减少 1968 万元。 其他方面我们也主
动进行了 费用 缩减管制 。
13 ． 达润工厂已经交割了，明年对利润增量的贡献？这块产能如何去
答：达润产能利用的核心是我们的销量，如果销量起不来，需求是很少
的，很有可能是负贡献。未来达润会有具体的产品规划 ， 不排除在澳洲
原罐原装生产进口 品牌的可能性。
14. 今年的库存量为什么在逐步增加?
答： 库存的增加主要在原材料， 产成品的库存是比较少的。销售进度和
采购部门的进度有落差， 由于进货周期 的关系，当销售表现差时，材料
还是会按订单到货的。
15. 公司的重点渠道和未来渠道的结构？
答： 今年在电商渠道的动作有所加快，电商去年只有 4%，今年超过了
6%，趋势是在增加的。
16． 母婴店渠道的现状？
答：母婴渠道， 公司一直在做，一类是全国性的婴童连锁店，另 一类是
属于非全国性的地方性连锁店， 委托当地的代理商管理。
17. 大概展望一下明年的行业趋势？
答：明年核心的重点是两个维度，一是关注 2016 年的新生婴儿的相对
准确的数字，以及 2017 年保持的势头。 二是注册制 ， 明年所有的奶粉
企业，如何在这方面抢占先机是个关键因素，抢到先机的必定占有优势。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按
照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
和 附件清单（如 无
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