神州泰岳:飞信和游戏业务乏力拖累四季度盈利;中性
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：金俊 日期：2016-02-26
最新事件。
神州泰岳2016年1月30日发布的2015年业绩预警显示净利润将下滑至人民币3.43亿-4.37亿元,同比下降约30%-45%(比高华原预测低49-60%)。公司将净利润下滑主要归因于:1)互联网运营业务收入下滑,特别是中移动的飞信业务;2)神州泰岳持股20%的中清龙图出现了大幅运营亏损,对神州泰岳投资收益造成了负面冲击;以及3)对全资子公司壳木软件计提了商誉减值。
潜在影响。
1)我们预计IT运维管理业务收入增长和毛利率将持续稳定,并认为2015年总收入增长放缓主要缘自互联网运营业务。2)我们预计飞信业务(一种即时通讯服务)将继续滑坡,但新产品增长或将抵消其对于2016年的负面影响。3)神州泰岳将把电商子公司持股降低至40%(该子公司2015年对于神州泰岳的收入贡献为人民币1.50亿元,但出现了净亏损),而且自2016年开始不再进行财务并表。4)我们现在认为销售管理费用的降幅将小于此前预测,因为公司仍拓展多元化业务并投资于新产品研发。
估值。
我们将2015-2017年盈利预测下调了21%-53%,并将2018-2020年预测下调了20%-21%,以反映2015年收入增长缓慢以及2015-2020年销售管理费用率高于预期的影响。我们将基于长期贴现市盈率的12个月目标价格下调至人民币8.0元(原为10.0元),仍基于将21倍的全球同业2016年预期市盈率均值应用于人民币0.54元(原为0.68元)的2020年预期每股盈利并以9%的股权成本贴现至2016年计算得出。我们维持中性评级。
主要风险。
上行:壳木软件2016年的新款游戏收入强劲于预期。下行:新业务增长慢于预期。
牧原股份:生猪龙头,拥抱周期,2016会更好!
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立,刘哲铭 日期：2016-02-26
事件:
日前,牧原股份发布了2015年年报。2015年,公司实现营业收入30.03亿元,同比增长15.31%。实现归属母公司净利润5.96亿元,同比增长642.97%,对应EPS1.23元。其中,四季度实现营业收入10.57亿元,实现归母净利润3.17亿元。基本符合我们此前预期。
同时,公司预计2016年出栏生猪280-350万头,2016年1季度净利润区间为3-3.5亿元。
公司拟向全体股东每股派发现金红利0.353元(含税),并以资本公积向全体股东每10股转增10股。
我们的观点和看法:
1、猪价上涨,成本下降,带动盈利高增长。
2015年公司生猪销售量基本稳定。2015年公司生猪销售量同比2014年增长3.23%,达到191.90万头,其中商品猪171.05万头,种猪0.54万头,仔猪20.31万头。仔猪销量占比提高,是12月份出栏体重快速下滑的主要原因。
猪价上涨推动公司盈利大幅增长。2015年,22省生猪平均销售价格从2014年的13.25元/公斤提高到15.26元/公斤,同比上涨15.17%。猪价的上涨带动公司盈利的大幅增长。根据公司公告测算,2015年,公司生猪销售均价15.14元/公斤,出栏均重103.22公斤,头均净利润310.56元/头,而去年同期仅为43.13元/头。
成本下降强化了公司盈利能力。得益于四季度以来粮食价格的下跌,在出栏规模扩大的背景下,2015年,公司玉米、小麦、豆粕等粮食采购金额为14.92亿元,同比下降了10.04%。原料成本占总成本中的比例从69.08%下降到65.92%。饲料成本下降进一步强化了公司盈利能力。
2015年4季度,公司生猪销售均价16.3元/公斤,环比3季度下降了1.25元/公斤。但是,公司的完全成本从3季度的12.56元/公斤下降到11.4元/公斤,使得公司头均净利润维持在511.88元/头,与3季度518元/头基本持平。
2、能繁母猪超预期下降,2016年头均盈利或超预期。
由于前期亏损时间较长、环保强制关停猪场等多方面原因,2015年能繁母猪存栏持续超预期下降,预计产能去化过程将至少持续到2016年3月份,这也意味着2016年猪价有望在高位维持较长时间。根据农业部数据,2015年,能繁母猪平均存栏规模3931万头,假设PSY15.5,则预计2016年生猪出栏量6.09亿头,而2014年出栏规模7.35亿头。按照2000年以来的最高出肉率77%来计算,则2016年猪肉产量4691.5万吨,跟2005年的猪肉产量相当。2016年,国内猪肉供求缺口将进一步扩大,猪价上涨势能或将超市场预期。
市场当前普遍关心猪价上涨幅度,但对头均盈利重视不足。而随着国内收储等制度的改革,粮价进入中长期下降趋势,在2016年很可能继续下探。这给养殖企业以进一步成本改善空间。预计2016年公司生猪养殖的完全成本有望从2015年12.13元/公斤下降到11.3元/公斤。在此假设下,公司头均净利润预计将达到600元/头。
3、适时扩大产能,拥抱景气周期。
2015年底,公司生产性生物资产达到4.17亿元,同比2014年2.32亿元增长了79.74%,为2016年生猪出栏规模增长打下基础。据公司12月份销售月报显示,公司2015年底存栏种猪同比2014年增加11.6万头。假设这批种猪均匀增加,且均需4个月育肥后才能成为能繁母猪,则按照PSY22来计算,理论上,这批种猪将在2016年为公司至少增加121万头生猪出栏量,即公司2016年出栏规模有望达到300万头。
投资建议:。
公司是国内最优秀的生猪养殖企业之一。2016年供求矛盾的加剧以及生产成本的下降,将进一步提高公司的盈利能力。预计公司2016-2018年净利润分别为16.53亿、16.02亿、11.78亿元,对应EPS3.2、3.1、2.28元。当前股价对应16年16倍市盈率,给予6个月目标市价80元,维持“买入-A”评级。
风险提示:疫病风险;价格上涨不达预期风险;
华宇软件:食品安全爆发,法检业务持续高增长
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-02-26
事件:公司近日发布2015年报,公司实现营业收入13.52亿元,比去年同期增长49.75%;实现营业利润1.85亿元,比去年同期增长45.74%;归属于母公司所有者的净利润2.08亿元,比去年同期增长41.44%。
巨额合同在手,保障未来成长:2015年,公司新签合同额19.15亿元,新签合同完成额7.16亿元;期末在手合同额15.55亿元,同比增长40.63%。我们认为,拥有如此巨大的待履行的合约,无疑为2016年的高速增长奠定了良好基础。
受益法检信息化投入,法检业务增长迅猛:2015年,法院行业实现销售收入7.57亿,较去年同期增长36.62%;检察院行业实现销售收入2.09亿,较去年同期增长30.21%。法院检察院受益于“依法治国”,信息公开政策,信息系统建设迎来了爆发发展时期,华宇作为在法检行业的龙头企业,未来几年营收仍有望保持超过30%的增长速度。
食品安全业务,处于迎风起舞的风口上:华宇金信销售收入继续保持较高速度增长,实现销售收入1.17亿元,较去年同期增长71.6%。食品安全行业已经处于行业爆发的“风口”,随着人们收入增长以及对高品质生活的追求,食品安全变得越来越重要。伴随着史上最严的食品安全法在去年正式实施,为了保障执行效果,政府加快了建设统一高效、资源共享的国家食品安全信息平台,加快了食品安全监管信息化工程以及食品安全风险评估预警系统等项目实施进度。未来几年该领域仍将爆发式增长。食品安全业务已经成为了华宇新的快速增长极。
大数据业务成长迅速:在大数据业务上,公司以亿信华辰大数据应用产品为基础,在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等多行业积极推进大数据解决方案,销售收入大幅度提高。2015年,公司大数据相关业务收入突破1亿元。其中亿信华辰实现收入7,383.64万元,较去年同期增长27.96%。未来该业务有加速成长的趋势。
投资建议:我们预计公司2016年、2017年的EPS分别为0.84元和1.09元。我们坚定认为公司的法检业务增长快速,食品安全、大数据业务爆发可期,基于以上判断,给予“买入”评级。
风险提示:政策不及预期,行业增长放缓。
新联电子:用电侧服务扬帆起航
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青,牛品 日期：2016-02-26
投资要点:
2015年报概述。公司公告2015年报,收入7.77亿元,同比增33.88%;归母净利润1.56亿元,同比增1.96%。收入增长主要由230M专网终端、电力柜全年并表等拉动。净利润增速低于收入,主要源于有效税率提升约5个百分点,投资收益由2959.96万元降至924万元(理财产品投资收益减少)。
230M专网终端等快速增长。分产品来看,230M专网终端实现收入1.40亿元,同比增36.89%,公司在该领域市占率全国第一,累计安装专变终端用户40万余户。公司电力柜业务实现全年并表,收入1.67亿元。
用电服务强势拓展。乘电改东风,公司近年着力拓展用电云平台业务,提供线上监测功能,为用户提供数据预警、数据推送、在线报告等功能。一家客户设备、安装成本平均6万元左右,公司支付该成本。免费安装模式下客户规模快速扩张,目前接入公司智能用电云服务平台的用户数已有1600家。
云平台客户持续扩张。公司规划,2016年接入智能用电云服务平台的用户1万家,力争1.5万家,其中江苏省外用户占50%。中期实现2万家用户接入。目前公司在河南等省外用电服务公司已陆续落地。
云平台只是开始。云平台监测服务,只是公司用电侧业务布局的开始,基于监测数据,公司后续将开展运维托管、节能服务等增值业务。公司规划设立线下服务网点50个,开展相关增值业务。运维方面,公司云服务平台具有预警的功能,可以主动进行运维。节能方面,基于云平台用户数据挖掘,进行横向、纵向对比,提出节能解决方案,可采用项目或EMC模式。
用电需求侧业绩逐步释放。根据公司测算,每年每户收费:监测2万元,运维3万元,节能改造80万元/户,业务开展第1-4年,监测收费客户0、2千、1.2万、2万家,运维、节能需求占比20%、5%。第2-4年收入合计1.32、7.92、13.2亿元。
非公发行助推用电侧业务开展。公司前期公告,非公发行不超过5400万股,募集不超过13.5亿元,用于云服务平台、线下网点、用户侧设备安装建设。本次发行已获证监会核准,将为公司用户侧业务拓展奠定坚实资金基础。
盈利预测及投资评级。我们预计,2016-2018年,公司净利润增速20.49%、20.99%、46.38%,按发行完成后3.06亿股本,每股收益0.62、0.75、1.09元,给予31-34.1元合理价值区间,对应2016年50-55X,“买入”评级。
不确定因素:市场竞争风险。
银禧科技:兴科电子贡献收益占2015年营业利润一半以上,体量小易转型
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫 日期：2016-02-26
事件:公司发布2015年业绩快报,报告期内,公司营业总收入11,4871.23万元,比去年同期增长3.77%,公司营业利润3,087.06万元,比上年同期增长436.83%,公司利润总额4,340.58万元,比去年同期增长55.11%,归属于上市公司股东的净利润4,368.59万元,比去年同期增长83.87%。
业绩变动原因:(1)2015年以来,公司通过开发新产品及不断提升原有产品的成本及技术优势,产品毛利率较去年同期有较大提升。(2)参股公司兴科电子科技有限公司经营状况良好,在2015年取得投资收益1,756.09万元。
参股子公司兴科电子成功转型为全制程工艺产品提供商,2015年四季度业绩大幅上升。根据公司2015年半年报和三季报,参股子公司兴科电子建立了CNC加工、金属打磨、激光雕刻、金属T处理、精密注塑、金属喷砂、阳极氧化等全套工艺,意味着兴科电子尝试着从单制程转成全制程。兴科电子2015年前半年贡献投资收益342.78万元,2015年前三季度贡献投资收益344.12万元,2015年全年贡献了投资收益1,756.09万元,而公司并没有增加对兴科电子的持股比例,说明兴科电子在经历了上半年第三季度转型期的调整后,在第四季度迎来了业绩的大幅上升。
兴科电子贡献的投资收益占到公司营业利润56.89%,说明公司体量小容易实现转型,可适当关注。公司主营的PVC等改性塑料产品难以出现高成长,2015年主营产品贡献利润1,330.97万元,已不及兴科电子贡献的投资收益。公司改性塑料的产能只有20万吨左右,市值也只有四十多亿,较为容易通过转型实现市值的大幅增长。
估值与评级。改性塑料相关产品依然能给公司带来一定的利润增长,但在传统制造业越来越艰难的背景下,很多企业都在寻求转型,公司在CNC金属精密结构件上的不断投入,说明公司在寻求利润更高的项目,再结合公司市值小的特点,在转型的道路上将具有优势。预计公司2016年和2017年的EPS分别为0.15元和0.18元,对应2月22日收盘价(11.52元)PE分别为77X和64X。维持“买入”的投资评级。
风险提示。传统主营产品增长较慢,公司转型方向不明确。
视觉中国:投资全球最大图片供应商Getty Images
类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：邹翠利 日期：2016-02-26
视觉中国拟不超过1亿美金投资Getty Images
视觉中国2月19日发布公告,公告称,公司正在不Getty Images公司(以下简称“Getty”)进行股权合作亊宜的洽谈,公司不Getty就其区域市场投资亊宜进行了深入洽谈,目前已达成原则性共识,基本确定公司以股权投资合作的方式不Getty进行区域市场合作。双方正在就协议的执行细节进行磋商,预计公司以现金投资不超过1亿元美金。
那么Getty Images究竟是一家什么样的公司呢,我们来看一看究竟。
主营业务收入
Getty Images的营业收入主要由四部分组成:
第一,大量的小规模零售交易。Getty Images的客户比较分散,没有任何客户个体戒集团占到公司销售收入的10%以上。根据2005年财报,此类收入占据了GettyImages收入的3/4以上。
第二,Getty Images网站提供的注册会员服务。会员缴纳的会费,占到Getty Images总收入的10%左右。
第三,向其他网站发放许可证。在业务尚未到达的地区,Getty Images通常会寻找一些销售代表。销售代表通常可以在许可证所带来的收入中留下35-40%,而GettyImages获得其余60-65%。但因为Getty Images仍倾向二尽量由自己直接对客户销售的方式,所以这一部分占总收入的比重并不高,2005年约为6%。
第四,不图像资料交易相关的附加服务。比如电子资料刻盘送货、艺术品实物的装裱和运送等。这一部分所占比重很小,2005年约为3%。
核心优势8
8亿张图片库,1500万精品创意图片,保持每月5万余张更新
40万个国际品质影规镜头,代理35个顶级国际影规品牌
4500余名顶级签约摄影师
45人创意趋势研究团队,200多位创意总监
24小时X7天随时服务,与业、快速搜索,本地下载
2002年起成为国际奥委会指定图片合作商
2008年北京奥组委官方图片社
湘电股份:业绩稳健增长,综合电推龙头静待风起
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国 日期：2016-02-26
事件:①公司于2016年2月24日晚发布2015年年报:2015年全年,公司实现营业收入95.00亿元(YOY22.59%),归母净利润6348.28万元(YOY16.70%)。拟每10股派现0.30元。②公司非公开发行调价,调整为11.20元/股,发行股票数量拟不超过2.23亿股,募集资金总额不超过25亿元。
投资净收益、营业外收入致公司业绩增长。2015年全年,公司营业总成本95.04亿元,投资净收益3652.24万元,是上年同期的63倍,主要是投资理财收益增加所致,此外实现营业外收入3379.13万元,其中,债务重组利得2061.35万元,政府补助991.36万元构成了主要来源。
风电机组、城轨车辆领域增幅显著,盈利能力得到改善。受益于风电行业的回暖及公司在大型化风电机组的前瞻性布局,2015全年,公司风电系统领域实现收入52.83亿元,同比增加26.49%,毛利率比上年同期提高1.67个百分点,去库存情况一定程度改善。城轨车辆领域实现收入2.96亿元(YOY176.03%),毛利率同比提高3.65%。此外,经营性现金流3.03亿元,同比增长118.60%。
聚焦主导产业,着力转型升级。未来,公司将围绕主导产业军工、电机、电传动、风电领域,着力转型升级。在军工领域,以海军装备技术为基础,推动陆军装备的研制和发展,向特种车辆和系列化交流永磁伺服系统等方向发展;在电机领域,研发燃气轮机,并抢占低压电机市场份额;在电传动领域,打造以风电变流器为依托的电传动技术研发平台,构建高端电传动的产业基地;在风电领域,继续做好陆上和海上风机机型研发工作的同时,积极拓展风电运维和备品备件市场,培育新的利润增长点。据公司经营计划,2016年公司力争实现销售收入120亿元。
舰船综合电推空间广阔,公司将长期受益。我们预计未来30年,海军主战舰船的市场规模约4.3万亿,考虑未来,综合电力系统在驱逐舰、军辅船及民船对于机械动力系统的替代,军船领域对应综合电力推进系统的需求超千亿,公司作为在电机行业深耕多年的老牌军工企业,将持续受益海军大发展,综合电推龙头将坐享千亿市场。
中钨高新:布局上游,拓展下游,上下通吃
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：兰可 日期：2016-02-25
事件详述:中钨高新公布发行股份购买资产并募集配套资金预案,拟购买柿竹园100%股权、新田岭100%股权、瑶岗仙50.02%股权、南昌硬质合金71.22%股权、HPTecGmbH公司100%股权等资产,交易标的资产的预估值为30.36亿元,同时募集配套资金用于收购项目的相关工程建设;公司同时公布非公开发行股票方案,募资约50亿元,投向硬质合金项目建设等。
收购上游钨矿,可实现20%-30%产能自给。本次重组方案中,柿竹园公司、新田岭公司、瑶岗仙公司等标的公司均为国内主要的钨矿山企业,具有丰富的钨资源储量,占据国内现有资源储量的较大份额,以储量和配额计,均为国内前十大钨矿山。交易完成后,中钨高新将成为国内最具资源潜力和生产能力的钨矿山企业。三家矿山共计实现生产规模637.1万吨/年,按照中钨高新目前的生产所需,或可实现20%-30%产能自给。
下游合并硬质合金公司,提高协同效应。本次重组方案中,公司也将收购五矿集团中南硬和HPTEC两家硬质合金厂商,彻底解决五矿中硬质合金业务方面的同业竞争问题;与前次收购的株硬自硬形成协同效应,HPTECGmbH在为中钨高新缺乏的高端产品生产提供了技术指导的同时,也为其继续开拓走势见涨的国际市场助力,将使得公司的硬质合金产品正在站在比肩国际的水平上。
重组募集配套资金将有利于进一步增强公司的盈利能力。资产重组的部分配套募集资金主要用于拟注入资产的矿山采选技术改造、升级相关项目建设,有利于上市公司更好地利用上游矿山资源优势,公司计划通过推动注入矿山企业有效整合,发挥协同效用,对矿山企业的实行集中管控,统筹各矿山企业的整体布局,通过改进生产技术,从而使得矿山发挥整合协同效应,促进矿山增效。
非公开发行项目集中投资于硬质合金产品升级业务,提升高端产品比重。非公开发行的募资主要集中投资于硬质合金产品的升级业务。包括株钻公司的硬质合金刀具项目、深圳金洲的扩产项目、株硬集团的棒型材生产升级项目以及自硬公司的精密耐磨零件扩能项目,将推动公司钨产业链下游硬质合金业务的提质增效,逐步具备与国际领先硬质合金企业竞争高端硬质合金领域的实力,增加公司硬质合金业务的毛利率,进一步提升公司的劳动生产率,增强盈利能力。
短期来看,受益于相关钨企共同开会决定减产,赣州钨协、五矿共同调高钨精矿指导价格,供应侧改革的效应逐步体现,钨板块悲观情绪有望得到修复,钨精矿及APT价格企稳回升。同时,钨行业近期也受益于多项政策利好,钨产品价格的持续回升成为大概率事件。中钨高新停牌时间较长,期间A股市场整体出现大幅回调,我们预计比较悲观的情况是复牌后公司股价可能会补跌,但受益于公司兑现资产注入承诺,并且着力发展产业链两端,有望最大限度的赚取行业利润,未来的成长空间巨大,同时钨价反弹有利于支撑公司股价上行,公司股价反弹也是可期待的,规避补跌的情况下,建议复牌时积极介入。
风险提示:钨价回升或不及预期,重组方案或未通过等。
新潮实业:转让烟台银行股权,盘活公司资产
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：王晓林,邓勇 日期：2016-02-25
转让烟台银行股权,盘活公司资产。为了在油气领域进一步扩张,盘活公司资产,新潮实业拟转让所持有的烟台银行1000万股股份,转让价款为1500万元,预计将为公司带来约500万元的收益。
第一大股东增持股份,彰显对公司发展的信心。基于对新潮实业未来持续稳定发展的信心及对新潮实业价值的认可,公司第一大股东金志昌顺计划通过上海证券交易所系统以不高于18元/股的价格在二级市场增持公司股份,累计增持金额不超过10亿元。我们预计增持股份数量为5556万股,大约占目前公司总股本的6.5%。目前金志昌顺正在积极推进增持股份计划的前期工作。
盘活公司资产,转型油气产业。自2014年起,新潮实业将未来产业发展方向定位于石油及天然气的勘探、开采及销售;同时,公司将原有传统产业逐步剥离。2014年以来,公司已先后处置了烟台新潮酒业有限公司等子公司,有助于加快公司战略转型,盘活公司资产。
非公开发行购买资产进入油气领域。2014年12月14日新潮实业与浙江犇宝签署了收购意向书,协议收购浙江犇宝合计100%的股权。截至2015年11月浙江犇宝股权已全部过户完毕,浙江犇宝成为公司的全资子公司,公司通过浙江犇宝间接获得油田资产相关权益。
油气资产进一步扩张。2015年12月新潮实业发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,公司拟通过对鼎亮汇通股东发行股份完成对其油田资产的收购并募集配套资金。此次交易是公司在并购浙江犇宝后对海外油田资产的再一次并购,将有利于加快公司业务结构调整,快速提升公司油气田管理和作业的经验,有利于公司掌握先进的石油开采技术,扩大公司资源储量,最终推动公司实现快速转型。
公司业务规模及盈利水平将得以提升。根据鼎亮汇通油田资产的模拟报表,2014年度油田资产未经审计的营业收入3.05亿元,未经审计的归属于母公司股东的净利润4637万元。鼎亮汇通油田拥有整体证实储量为1.87亿桶,按照83亿元的收购成本计算,单位储量收购成本约为6.9美元/桶,低于浙江犇宝油田的收购成本(约14.1美元/桶)。未来随着油田开采规模的进一步扩大,油田资产的盈利能力和利润将得以大幅提升。
专注油气领域发展战略,期待油气业务进一步发展。2015年12月新潮实业发布公告,董事会审议通过收购蓝鲸能源北美有限公司100%股权的议案,这将有利于促进公司业务领域范围从石油天然气的勘探开采,进一步拓展至石油领域的咨询服务,培育新的利润增长点,同时有利于更好地围绕公司未来的发展战略,组建石油天然气业务领域的专业团队,整合现有资源,进一步发展油气业务。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年EPS分别为-0.07、0.24、0.63元(其中2015年EPS按照现有股本8.60亿股计算,2016、2017年按照全部发行完成后19.39亿股计算)。目前公司发行股份购买浙江犇宝资产已完成,预计该次发行相应的配套募集资金完成后,公司BPS为5.0元,按照该BPS以及4倍PB,给予公司20.00元的目标价,维持“增持”投资评级。
风险提示:原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。
如意集团:大宗商品贸易商华丽转身特色金融服务商
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-02-25
重大事项:
如意集团(000626)1月19日早间发布重大资产重组方案,公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买至正投资及金波等25名自然人所持有的远大物产48%股权,并向公司控股股东远大集团募集配套资金13.16亿元。
点评:
控股子公司,升级为全资子公司。本次收购的标的--远大物产,原本是如意集团的控股子公司,控制股权52%,通过本次收购,则实现100%控股。
为什么100%控股?
2014年以来,远大物产进行转型,重塑商业模式,如意集团尝到了远大物产带来的甜头,更加坚定看好新商业模式未来的机会,肥水不流外人田,决心实现全控股。
远大物产是一家从事大宗商品流通综合服务的企业,主营石化、金属、农产品等大宗商品贸易。该公司是如意集团的核心成员企业,为其贡献绝大部分的收入和利润。财务数据显示,2012年-2014年,远大物产营业收入分别为363.07亿元、451.94亿元和456.37亿元,实现净利润0.69亿元、1.56亿元和6.01亿元。
新商业模式是什么呢?远大物产经营大宗商品贸易多年,深知大宗商品交易市场,拥有大宗商品交易商双方的客户资源,在大宗商品产业链上具有信息优势,公司通过引入专业金融团队,将信息优势转化为期货自营以及期货金融服务,并在此基础上为上下游企业提供多元金融服务。大宗商品市场是大类资产配置的重要市场,也是实业企业进行套期保值的重要市场,远大物产作为老牌资深贸易商,在市场上具有重要的影响力,参与这个市场的金融服务具有得天独厚的优势。金融转型,为公司打开了广阔的发展空间。
2016年利润可能翻倍,EPS有望增长70%。
本次交易完成后,如意集团股份数量将增加约0.97亿股,届时股份总量达到3亿股。交易对方的自然人股东和至正投资共同承诺远大物产2015年度、2016年度和2017年度实现的经审计的归属于母公司净利润扣除配套募集资金产生的收益之后,分别不低于5.58亿元、6.46亿元和7.51亿元。保守估计,公司2016年归母净利润不低于6亿元,2015年归母净利润为3亿元;2017、2018年保持不低于16%的增速。
考虑股权稀释因素,2016年EPS有望增长70%(100%/(3/2));2017年、2018年增速为16%、16%。2016-2018年EPS分别为2.00、2.32、2.69元。目标价100元,对应2016年50倍PE。