【研究报告内容摘要】
投资要点:
公司摊薄后13-15的实际与预测EPS0.92、0.97、1.16元。可比公司2014平均PE50,可比行业最近1个月平均估值26倍,按证监会行业公司2013年摊薄市盈率折价21%,可比公司2014年折价59%。
建议公司报价20.02元,对应2013年摊薄PE为21.86倍。
预估中签率:网上0.97%;网下中公募与社保0.19%,年金与保险0.1%,其他0.09%。预计网上冻结资金量684亿元,网下冻结618亿元,总计冻结1302亿元。
资金成本:最近资金市场充裕,10月新股申购冻结资金最高的10月24日7天回购利率仅冲至6.8%。
预计涨停板13个,破板卖出的打新年化回报率:网上93%、网下公募与社保18%,年金与保险9%,其他8%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。
公司基本情况分析?公司主营业务为高档品牌女装的设计、生产和销售,公司不断强化“V·GRΛSS”品牌建设,已经具有一定品牌知名度。
?发展空间:2011年以来,公司的门店数量已经基本不再增加,只是内部高级别门店数量增加,公司并没有在新的销售方式上做充分准备。我们预估未来3年每年的销售利润增长在10-20%之间,但是如果受到其他品牌的新型销售模式的冲击,消费者消费方式的改变的影响,不排除未来的业绩出现负增长的可能性。
?公司竞争优势:1)品牌认知度:公司已经把V·GRΛSS塑造成为一个中高端品牌,定位于高端商场开店具有品牌的影响力。2)销售网络高端化:在商务部评定的109家金鼎百货店中,公司在其中35家开设了销售终端。3)款式:上海、南京、韩国首尔三个研发中心。
?风险提示:没有及时拓展销售模式风险,设计不符合需求风险。