小天鹅A(000418)
A 股市场流动性仍有支撑然整体风险偏好难现上行。价值类品种或成为一时配置之选。洗衣机市场需求平稳但产品结构升级的趋势十分明显。美的系企业推进转型以来,小天鹅的竞争力和市占率不断提升。合理的估值,高于 15%的年确定增长以及良好的现金流状况, 小天鹅 A000418 是理性的配置选择。
投资思考：市场风险偏好未现上行,价值类品种或成一时之选。债券利率水平的新低,且长端利率下行幅度明显大于短端,股市缩量横盘,注册制的逐步推出…..近期市场似乎难见风险偏好提升;本周万亿打新资金解冻,并且 ipo 新股申购将实施新规,市场流动性可望维持。 因此,盈利增长高度确定且现金流状况十分良好(占总资产 72%,未来或蕴含高分红以及资本运作的预期)的小天鹅 A000418 是配置优选。
基本逻辑：高于 15%的年确定增长和良好的现金流。 据美的集团第二期股权激励计划,业绩考核明确了 2015-2017 年每年净利润增长不低于 15%的经营目标…..小天鹅 000418 的盈利增速有望实现超越。中国经济处于转型风口,美的集团的价值导向立足长远,积极布局机器人领域,与世界知名企业安川和库卡开展股权合作。公司现金流状况十分良好,“货币资金+应收票据+银行理财”合计约 90.3 亿元,占总资产 72%,未来提高分红以及资本运作犹可期。
行业景气：洗衣机市场需求平稳,产品结构升级…. 据产业在线,2014 年中国洗衣机内销量 3763 万台,预计 2015 年达到 3900 万台以上,渗透率 85%。预计未来中国市场的需求增速将趋于平稳;产品结构而言,高端滚筒洗衣机的占比也从 2011 年的不足 25%提升至 2015 年的 35%以上,升级趋势明显。
经营聚焦：靓丽 2015,稳健 2016。 Q1-Q3 主营收入 96.12 亿元+23.57%;营业利润 9.05 亿元+34.63%; 归属净利润 6.86 亿元+33.36%; EPS 1.08 元,Q3 实现 0.40 元。 2012 年以来, 美的系企业积极推进经营管理转型,小天鹅的竞争力也得以不断加强,内销市占率由 2012 年的 15%提升至 2015 年的 25%以上。预计小天鹅在 2016 年仍有望实现 20%左右的盈利增长。
风险提示：宏观经济低迷、 A 股市场系统性风险