【研究报告内容摘要】
本周家电板块表现弱于市场总体。本周申万家电行业指数下跌9.1%,沪深300指数下跌7.2%,家电板块走势弱于市场平均。重点公司中,本周无公司上涨,浙江美大(-28.0%)、九阳股份(-27.0%)、海立股份(-21.2%)领跌。
奥维云网周度数据:本周家电终端需求增速良好,购买需求呈现回升迹象,白电品类中冰箱涨幅最为明显。具体分品类看,冰箱零售量6.9万台,同比增长38.5%,零售额1.4亿元,同比增长33%;洗衣机零售量12.8万台,同比增长11.0%,零售额1.6亿元,同比增长1.4%;空调零售量3.4万台,同比增长18.1%,零售额0.9亿元,同比增长19.6%。
冰箱均价1962元,同比下滑4.0%,洗衣机均价同比下滑8.6%至1251元,空调均价同比增长1.3%至2739元。
本周黑电线上线下销量冷热不均。本周线上市场销量27.2万台,同比增长64%;销额7.16亿元,同比增长50%。线下市场销量19.2万台,同比下滑8%,销额6.39亿元,同比下滑13%。
市场情绪不稳,推荐家电蓝筹股。本周A股继续出现大幅度下挫,家电龙头公司表现出相对抗跌性。市场目前对A股预期回报率和风险偏好降低,家电行业估值低、分红高将逐渐显现其优势。从估值看,家电整体P/E仅为16.5倍,安全边际强,此外,家电行业市场集中度高,龙头企业业绩较为稳定,蓝筹股分红率高,收益有保证。本周,青岛海尔宣布54亿美元收购GE家电业务,显示出家电行业在增速放缓背景下,国内家电龙头企业有望通过并购扩张自己的实力。本周稳健组合推荐实力雄厚的家电龙头企业。推荐通过渠道模式创新激发渠道活力、2015年业绩增长超预期的厨电龙头老板电器(002508);推荐以合理价格收购GE优质家电资产的青岛海尔(600690),此次并购能发挥协同效应、加快企业国际化步伐,同时青岛海尔家电业务有望在2016触底反弹;推荐发力机器人业务、分红率高的龙头企业格力电器(000651)以及家电业务品类齐全、智能家居业务布局领先的白电龙头美的集团(000333);本周弹性组合中,推荐惠而浦(600983)和东方电热(300217)。惠而浦公司正处于渠道、产品和品牌的整合中,惠而浦集团层面有望实现订单转移,增厚公司业绩,目前公司估值处于较低位,建议适当关注。东方电热(300217)新能汽车业务电加热业务进展良好,小家电业务海外销量增长迅速,工业电加热业务通过与瑞吉格泰的整合,技术、制造、研发能力均得到大幅提升,并且未来公司外延扩张预期强烈,另外银河电子(002519)也可重点关注。
