上周建材行业上涨7.96%，跑赢沪深300，跑赢4.17pct。上周建材涨幅前五分别为：道氏技术（+23.98%）、凯伦股份（+21.14%）、中国巨石（+17.33%）、华新水泥（+16.90%）、西部建设（+16.85%）。
上周周期建材个股一致预期变动较大，且方向不一。水泥个股中，海螺水泥、华新水泥、万年青公布业绩预告，市场分别上调2018年一致预期6.84%、18.34%、8.04%；玻璃个股中，受下游需求疲软且产线复产频繁、Q2玻璃价格走弱，旗滨集团2018年一致预期遭下调0.09%；家装建材个股中，受棚改货币化安置收紧影响，部分家装建材个股遭下调2018年一致预期，兔宝宝、北新建材、东方雨虹分别遭下调1.18%、0.25%、0.31%；受益于子公司欧神诺工程客户放量，规模效应凸显，市场上调帝欧家居2018年一致预期0.73%；除此之外，市场上调道氏技术2018年一致预期6.80%，中国巨石2018年一致预期遭下调0.65%。
2.核心观点：中报预告集中披露，水泥板块表现优异
上周大盘迎来全面反弹，建材跑赢沪深300 4.17pct，涨幅居前个股道氏技术（+23.98%）、凯伦股份（+21.14%）、中国巨石（+17.33%）、华新水泥（+16.90%）、西部建设（+16.85%）、北新建材（+14.81%），主要是中报业绩较好，前期杀跌幅度较多的公司。市场对于中美贸易争端的情绪企稳，中报预期开始逐渐强化，行情继续按照我们在之前周报中提示的三条主线演化，即关注中报超预期个股、继续拥抱高现金流与低负债的个股及关注次新反弹。
上周上市公司集中披露中报预告，我们前期重点提示的水泥板块有出色表现，其中华新水泥中报预增179%~192%，远超市场预期，海螺水泥预增80%~100%，略超预期。万年青、上峰水泥分别预增440%~490%、87%~99%符合预期。我们认为三季度水泥全年淡季底部将很快探明，对全年预悲观预期有望扭转，水泥板块估值将回归历史中枢水平。截止2018年7月13日，华新水泥、海螺水泥、万年青、上峰水泥2018年Wind一致预期PE分别为7.22/7.89/7.85/5.62x。下一个验证景气下行的窗口期要到明年一季度，水泥下半年没有系统性风险。推荐海螺水泥、塔牌集团，关注万年青。
关注玻璃三季度盈利修复机会，上半年玻璃受到竣工需求不振、新点火产线供给冲击、纯碱集中检修成本挤压三大压力，玻璃价格走弱，玻璃纯碱价格差（玻璃盈利空间）收窄。下半年我们认为需求、供给、成本角度均有边际改善，三季度开始行业利润水平从前期低位有明显改善，我们覆盖的玻璃上市公司估值处于历史低位水平：旗滨集团、南玻A 2018年Wind一致预期PE分别为6.65/15.66x，继续推荐。
另外帝欧家居中报预增520%~570%，好于市场预期，截止2018年7月13日帝欧家居2018年Wind一致预期PE为22.92x，继续推荐。瓷砖进入大变革期，前十年依赖“量增”，产能产量翻倍，后期建议关注行业成长动能切换，优秀公司通过推有竞争力产品实现价值量跃迁的“质变”，精装房趋势、环保施压、人工成本抬升促进行业格局改变，加速集中度提升，重点关注次新股蒙娜丽莎，中报预增0~30%，存超预期机会，当前2018年Wind一致预期PE仅14x。
3.各细分行业每周动态
上周全国水泥市场价格环比回落0.24%，价格下跌地区主要是辽宁、吉林和浙江沿海，幅度10-30元/吨。7月中上旬，受降雨、台风和高温天气影响，国内水泥市场需求出现阶段性明显减弱，企业发货量普遍在6-8成水平，由于大部分地区企业因环保或自律限产，供给控制较好，所以市场并未出现明显供需失衡，水泥价格也因此继续在高位保持稳定。考虑到南方地区梅雨、台风等恶劣即将结束，接下来的高温对需求影响并不十分显著，7月下旬水泥价格或将开始趋于稳定。
上周全国水泥平均库存57.81%，周环比下降0.56pct。上周全国水泥磨机开工率下降。全国水泥磨机开工率均值 61.26%，环比下降 2.20%。南方地区受台风和降雨影响，水泥需求下降较多。
上周国内浮法玻璃均价为1644.27元/吨，与上上周相比下跌0.93元/吨，环比跌幅0.05%。
上周国内浮法玻璃市场涨跌互现，成交平平。华北沙河部分厂家市场成交价格下滑，12日受会议提振，天津、秦皇岛地区部分厂家价格小幅提涨，成交平平；华东市场成交起色不大，11日行业会议后安徽以及山东个别厂价格报涨，但多数厂现阶段仍稳价观望，预计后期仍有跟涨可能；华中玻璃市场走货一般，企业库存小幅增加，多数厂家报价维稳，个别受外围市场影响，提涨1元/重量箱；华南9日召开行业会议，会后广东、福建以及海南绝大多数厂对广东报价上调1元/重量箱；西南玻璃市场报盘平稳，四川实际成交价格略有松动，云贵市场相对稳定；西北行情整体偏稳，走货起色不大，库存仍有压力，各厂涨价意向仍存，但实际落实存难度；东北玻璃市场供需偏弱，货源消化不快，企业维持观望。
从供应看，全国浮法玻璃生产线共计292条，在产242条，日熔量共计160780吨。上周无点火、冷修及改色生产线。库存端，上周重点监测省份生产商库存总量为3615万重量箱，较上上周四增加39万重量箱，增幅1.09%。
粗纱：上周无碱粗纱市场行情运行淡稳，国内主要池窑企业各产品走货相对平稳，价格暂无较大调整。上个月，受新产能投产影响以及产业内个别厂家价格偏低，持续坚挺的2400tex缠绕直接纱价格小幅回落100元/吨左右，其余产品价格暂无较大调整。目前，大众型产品2400tex缠绕直接纱价格在5100-5200元/吨不等，7月份，临近传统旺季，各厂现阶段仍听价维稳，短市价格暂无较大调整，但受新产能投放影响，市场竞争加大，加之出口长期或受影响较大，长线来看，价格上涨难度尚存。目前主要企业普通等级无碱纱产品主流企业价格报：无碱2400tex直接纱报5200-5400元/吨，无碱2400texSMC纱报6200元/吨左右，无碱2400tex喷射纱报7000-7200元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报6000-6100元/吨，无碱2400tex板材纱报5700-5800元/吨，无碱2000tex热塑合股纱报5800-5900元/吨；无碱细纱市场表现淡稳，实际成交价格略有下滑，短期内市场回暖几率较小。
电子纱：池窑电子纱市场价格暂无调整，目前主流成交价格维持在13500元/吨左右。下游加工企业需求起色表现较前期略有起色，个别厂走货尚可。现阶段，电子布价格暂时维持在5.7-5.8元/米。预计短期电子纱价格仍以稳定为主。
①煤炭：上周国内动力煤产地价格下跌迹象明显。北方港口受近日南方雨水天气较多因素影响，电煤采购需求偏弱，对煤价支撑力度有限，港口整体价格以稳为主。环保“回头看”结束后主产地煤炭供应量开始逐步回升，动力煤价格继续上涨缺少有力支撑，坑口煤价下跌迹象明显。上周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价671元/吨，周环比下跌8元/吨；
②纯碱：上周国内轻碱市场行情下滑，整体交投气氛清淡。纯碱厂家库存持续上涨，出货压力增加。国内轻碱主流出厂价格在1650-1830元/吨，环比下调2.0%；上周国内重碱成交重心持续下滑，交投气氛不温不火。上周重碱库存持续增加，国内重碱主流送到终端价格在1800-1950元/吨。
③废纸：上周国废到厂价（废铜版纸-江浙沪-切边）2500元/吨，周环比不变；
④沥青：上周中油秦皇岛道路沥青（70#90#）出厂价3550元/吨，周环比不变；上海石化道路沥青（70#A级）出厂价3580元/吨，周环比不变。
4.近期核心推荐标的：海螺水泥、塔牌集团、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、旗滨集团、南玻A
（1）海螺水泥：1）受益于环保限产、落后产能退出，2018年水泥行业高度景气，且在中期跨度高景气有望延续；2）公司竞争优势领先对手，未来将发力骨料、商混业务，进一步补齐产业链；3）现金流充盈，2018Q1资产负债率降至22%，资本开支需求减少，未来分红率仍有提升空间。
（2）塔牌集团：1）华南地区下游需求旺盛，非采暖期错峰停窑压缩供给，水泥价格领涨全国，预计Q3维持高位震荡；2）17年11月公司文福万吨一线点火，预计新增300万吨熟料、400万吨水泥产能，18年销量有望达1850万吨，YoY+19%；3）公司有望受益于区域行情。
（3）伟星新材：1）PPR家装管龙头，市占6%提升空间较大；2）星管家模式打造护城河，资本开支需求小，每年维持高分红；3）新业务落地，看好防水、过滤器等其他品类延伸。
（4）北新建材：1）石膏板行业龙头，市占率55%以上。70%的收入来自公装领域，未来增长来自在家装领域渗透率提升，装配式建筑的推广将会加速这一趋势；2）量价齐升，业绩高增长可期。
（5）蒙娜丽莎：1）薄板陶瓷领军品牌，有望受益于行业集中度提升；2）工程市场领先竞争对手，独家陶瓷薄板产品拉开品牌定位差异。
（6）旗滨集团：1）全国浮法玻璃原片龙头企业，原片产能扩张，深加工持续布局；2）下半年玻璃需求、供给、成本角度均有边际改善，公司盈利水平有望修复。
（7）南玻A：1）拥有浮法玻璃以及工程玻璃、电子玻璃及显示器件、太阳能光伏三条完整产业链； 2）17年河北南玻二线和成都南玻一线技改完成，玻璃产能进一步提升；3）宜昌光电技改升级产线已成功生产出0.2毫米的超薄玻璃，电子玻璃及显示器件不断布局，有望成为新的盈利增长点。