昨日传统防御型品种白酒体现了其不俗的抗跌性，在沪指深调2.42%的背景下，仍逆市微涨0.12%，成为两市为数不多能够逆市上涨的板块。
具体来看，《证券日报》市场研究中心数据显示，白酒板块中，顺鑫农业(2.43%)、贵州茅台(1.52%)、老白干酒(1.39%)、五粮液(0.12%)、山西汾酒(0.06%)等5只个股昨日实现逆市上涨。而资金流向上，板块内顺鑫农业、贵州茅台、五粮液3只个股均实现大单资金净流入超千万元，分别为3865.18万元、2803.58万元、2144.81万元，此外，山西汾酒(721.45万元)、金种子酒(308.32万元)、*ST皇台(129.85万元)、口子窖(127.68万元)等个股昨日大单资金净流入也超过百万元。
对此，分析人士表示，作为A股市场传统防御性板块，白酒板块近期市场表现可圈可点的原因主要可归结为三方面：其一是行业基本面的回暖，在经过近年来的筑底后，白酒企业积极的转型初见成效，2016年白酒行业继续实现弱复苏在业内已基本形成共识，业绩弹性较大。其二，合理的估值，截至昨日，板块龙头最新动态市盈率普遍不足20倍，拥有较高的安全边际。其三，随着农历春节的临近，白酒正式进入销售旺季，旺季效应也将使其在短期内获得较大的关注。
基本面上，2015年白酒行业呈现出弱复苏态势，包括飞天茅台、五粮液等高端酒价格均已趋稳，且销量有所增长。在此背景下，行业内上市公司业绩普遍呈现触底反弹，据统计，在行业内已披露年报业绩预告的5家公司中，*ST酒鬼、*ST皇台2家公司业绩均有望实现扭亏，而泸州老窖、洋河股份、今世缘等3家公司净利润则有望实现同比增长。上市公司良好的业绩夯实了白酒业复苏的基础，而包括五粮液等龙头酒企也提出了2016年提价计划，更加强了行业基本面改善的预期。宜宾五粮液股份有限公司董事长刘中国表示，2016年52度五粮液出厂价格将继续稳中有升，出厂价计划从659元/瓶恢复到689元/瓶，甚至上调到729元/瓶。而这也是2012年以来五粮液首次明确提出提价计划。
估值方面，贵州茅台(15.61倍)、五粮液(15.97倍)、洋河股份(17.79倍)、今世缘(19.93倍)等个股最新动态市盈率均低于20倍，而伊力特(21.79倍)、古井贡酒(23.58倍)等个股估值也不足25倍。
投资策略上，安信证券表示，“守正精选”仍是风险收益匹配度较好的一种策略。2016年，基于预期收益下降、稳健溢价等因素，加强配置估值相对较低的大板块龙头仍有现实意义。白酒价值凸显：冬春之交继续看好白酒，板块向下已无多大空间，向上有一定催化的可能。白酒是2014年以来复苏态势最为稳健的板块，白酒当前估值接近历史平均水平，2016年主流白酒企业业绩增长将回归正常水准，部分企业存在业绩弹性，板块整体氛围良好，除优势白马股如贵州茅台、洋河股份和古井贡酒外，可重点关注五粮液、泸州老窖。
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茅台酒前 11 个月销量同比增 7.65%，再次证实了茅台渠道订货持续改善，大衆消费力不断提升。维持原有观点，茅台作爲国酒，在全行业深度调整的背景下，实现了业绩的平稳过度，我们坚定看好其长期的发展趋势和品牌价值。目前股价对应 2016 年和 2017 年 PE 分别为 15 倍和 14 倍，维持买入投资评级。
12 月 20 日茅台照例召开经销商大会，董事长袁仁国表示，茅台目前已经完成了全年目标，2015 年 1 至 11 月，茅台集团实现销售收入 357 亿元，同比增长 4%；实现利润 193.45 亿元，同比增长 1.88%；其中茅台酒销量同比增长 7.65%。
2015 年公司提出 53 度飞天茅台酒的“三不原则”，即不降价，不增量，不增加经销商。在此背景下，茅台单品的销量依然实现了增长，代表了市场对茅台目前零售价位的认可( 900 元/瓶上下) ，茅台的大衆消费需求稳定增加，渠道订货持续改善。
白酒行业经过 3 年调整，目前一綫阵营明朗，一綫和二綫白酒的价格差逐渐清晰，而贵州茅台牢牢占据白酒 800 元以上的价位，价格中枢趋于稳定。
8 月茅台曾经要求经销商将一批价格从原来的 820-830 元提高到 840元，在此背景下，市场零售价格顺势升至 949 元附近。近两个月，爲顺应双十一大促和春节前促销预热，飞天茅台的流通一批价回落到在 825元/瓶附近，与去年同期的水平持平，茅台零售价格也降至 888 元。四季度属传统白酒消费旺季，尽管今年国内经济下行压力加大，但茅台的销量数据不俗，抗行业周期的能力极强，因此我们认爲茅台单季度纯利仍将维持增增长。
展望 2016 年，爲了稳定价格，茅台酒预计依然不会增量，而对于系列酒而言，由于销售不畅，因此预计系列酒産品进行调整的可能性比较大。
综上，维持公司盈利预测，预计公司 2015、2016、2017 年将实现净利润162 亿元、176.5 亿元和 190 亿元，分别同比增长 5.49%、增长 9%和增长8%，对应的 EPS 为 12.89 元、14 元和 15 元。(群益证券)
年份原浆是公司业绩稳定增长的基石。 2014 年年份原浆销售占比接近60%，其中核心产品献礼版和 5 年占比超过 80%。 年份原浆已经站稳安徽省白酒市场 100-200 元价格带的龙头位置。 预计未来 3 年年份原浆的销售占比会继续提升，年份原浆收入增长是公司业绩提升基础。
经销商共享利益增长，现金流状况优良。 古井通过“三通工程” 的建设，确立了渠道精细化运作的渠道战略。 2011 年公司完成了渠道定价模式的转换，渠道控价模式维护了价格体系稳定。 控价模式下经销商利益绑定也得到增强。 公司前五大客户销售金额占公司销售比例在 2011 年后呈现持续提升的趋势。 经销商实力的增长带来公司现金流的稳定， 古井销售现金流在 2015 年有显着改善。
中国白酒 5.0 和区域扩张助力目标。 5 月上旬公司召集河南市场营销人员以及河南地区经销商召开年份原浆河南市场战略启动会。 河南市场收入占比目前为 10%，河南市场收入还有提升空间。 针对省外市场推出了年份原浆幸福版，切换年份原浆献礼版。 安徽省内市场新上市两家白酒公司费用投放没有铺开，古井省内市场份额暂时无忧。
公司提出中国白酒进入 5.0 时代：从“服务经销商、渠道和终端”向“服务最终消费者” 转变。 公司已通过无极酒窖和国医堂的落地，打造直接服务消费者渠道。虽然 2009 年古井集团完成了战略投资者引入，但股份公司激励机制还未完善，在安徽国改浪潮推进下， 激励机制完善值得期待。
公司盈利预测及投资评级。 我们预计公司 2015 年-2017 年营业收入分别为 51.72 亿元、 57.07 亿元和 62.48 亿元， 归属于上市公司股东净利润分别为 6.61 亿元、 7.64 亿元和 8.76 亿元， 每股收益分别为 1.31 元 1.52元和 1.74 元，给予公司 6 个月目标价 39.30 元，维持公司“强烈推荐”评级。(东兴证券)