摘要： 迪士尼加价713亿美元收购福克斯。“我们认为掌握流媒体平台才能真正掌握公司的命运”，左手Hulu，右手自家流媒体（自有品牌的新平台和ESPN+），迪士尼的目标是直接与NETFlix、Amazon正面抗衡。
迪士尼很焦虑。就在上个月，迪士尼正式从“全球第一大传媒帝国” 的宝座跌落，取而代之的是流媒体巨头Netflix。
而年近百岁的迪士尼正在承受流媒体新贵的剧烈冲击，收入停滞甚至下降。几大主要业务板块中，媒体网络业务和衍生品业务都遇到了瓶颈，电影工作室业务波动较大，只有主题公园和度假村仍保持稳定增长。
迪士尼2017财年营收下降0.9%，是其上市以来首个营收下降的财年。一季度，媒体网络业务和衍生品营收继续下降，电影部门业绩回升
迪士尼并不甘心，虽然错过了流媒体的先期红利，却正在用内部重组、外部并购的一系列果断战略调整，证明了这艘巨无霸依然具有强大的灵活性和进取意识。
收购21世纪福克斯，正是迪士尼自救的最关键一步。
去年12月，迪士尼宣布以524亿美元从21世纪福克斯手中收购电影、电视和国际资产。除了福克斯的内容和IP资源，迪士尼还看中了福克斯所持有的流媒体Hulu的股权。迪斯尼今年3月大刀阔斧改革组织架构，专门成立一个流媒体业务部门，已经为获得Hulu控股权做好准备。整合目标直指流媒体巨头Netflix。
这一并购，迪士尼势在必得。本来这场世纪大并购已无悬念，半途又杀出个通讯巨头康卡斯特。受到AT&；T-时代华纳并购案通过审查的激励，康卡斯特不惜背上600 亿美元的贷款，提出650亿美元全现金收购方案竞购福克斯，逼迫迪士尼将出价提高至713亿美元。
目前来看，福克斯已经同意了迪士尼的新方案，正式拒绝了康卡斯特的出价。而司法部也正式批准了迪士尼与福克斯的交易。迪士尼福克斯交易离成功再近一步。
迪士尼能否凭借这次并购度过它的“老年危机”尚且不论，但这场交易势必重塑好莱坞行业格局，并令全球娱乐媒体行业再一次对流媒体的价值进行重估。
迪士尼看中的是什么？
此次21世纪福克斯出售的资产包括内容与分销平台：
1 电影公司、电视公司；
2 FX 有线电视网、39% 的欧洲 SkyTV 股份、国家地理频道以及印度 Star 电视台等；
4 福克斯高达 137 亿美元的债务。
娱乐资本论此前报道过，对于迪士尼帝国来说，影视板块在营收中的占比虽然很小，但却是整个商业版图的核心。
诸多国内行业巨头从不讳言以迪士尼模式为榜样，对于这次并购案，他们非常关注。万达电影总裁曾茂军就对娱乐资本论表示，在他看来，迪士尼收购福克斯，看重的无非是后者旗下优质的内容资产，以及避免其阿凡达线下乐园对迪士尼主题公园的竞争。
上世纪90年代，美国动画电影迎来了黄金时代。迪士尼推出的《小美人鱼》《美女与野兽》《风中奇缘》《花木兰》《狮子王》等电影以及与皮克斯合作的《玩具总动员》为迪士尼赢得了全球观众的喜爱，而这些经典形象也为后来开办迪士尼乐园打下了市场基础。
而帮助迪士尼成为全球头号娱乐媒体帝国的，则是进入新世纪后，一系列成功的收购。
在皮克斯、漫威以及卢卡斯影业三大内容金矿的加持下，迪士尼已成为好莱坞6大制片厂中毫无争议的领头羊。继2016年超过华纳兄弟夺得北美票房冠军后，迪士尼2017年成功登顶，票房份额占比21.8%。迪士尼近几年垄断年度票房冠军，在2017年全球票房Top10中，独揽5席。
在今年的美国CinemaCon电影产业大会上，迪士尼又发布了豪华片单，未来2年至少18部电影将集中在暑期档和圣诞档上映，继续贡献blockbuster几乎没有意外。
但事实上，如此靓丽的票房表现却并未贡献出漂亮的业绩数据。迪士尼2017财年的影视收入（Studio Entertainment）不升反降，同比下滑2%。今年一季度黑豹稍稍扳回一城，但是整个电影市场的增长进入瓶颈期的大环境依旧。
据美国电影协会（MPAA）发布的报告，2017年全球电影票房达到406亿美元，同比增长5%；而北美地区票房下降2%至111亿美元。观影人次也创了 1995 年以来的历史新低。而这个趋势目前没有改变的迹象。但以Netflix为代表的家庭数字娱乐消费增长迅猛，2017年达到137亿美元，增长20%。
MPAA主席Charles Rivkin表示：“今天的电影不仅有第二个屏幕，甚至有第三个和第四个……美国人现在将49%的媒体时间用于数字平台。
迪士尼收购福克斯资产后，一方面，确实能够获得一大批一流IP充实内容库，比如阿凡达、辛普森和X战警系列（但X战警系与漫威重聚后，能否让后者已经过于庞大的宇宙焕发新生机是一个未知数）；另一方面，制作过《阿凡达》《异形》《鸟人》《布达佩斯大饭店》《死侍》《水形物语》等作品的福克斯能顾弥补迪士尼在真人原创电影方面的薄弱。
但美媒的主流观点认为，在这个并购案中，最具战略价值的不是内容资产本身，而是内容加流媒体资源，以及其在迪士尼新的流媒体布局中的协同价值。
老功臣主导大刀阔斧改革，迪士尼全力进入流媒体赛道
虽然错过了流媒体爆发期的红利，迪士尼在该领域的野心非常之大。
今年3月，迪士尼宣布，对公司组织架构进行大调整。据迪士尼公告，将新成立一个 “直面消费者与国际业务部”（Direct-to-consumer and international），涵盖迪士尼在海内外的流媒体业务，同时也负责ESPN、ABC以及迪斯尼其他渠道在国际范围内的广告销售。
虽然并购仍未完成，迪士尼已经在这次部门改革中对Hulu做好了安排。福克斯持有Hulu30%的股权，迪士尼本身持有30%股权，在对21世纪福克斯娱乐资产的收购完成后，迪士尼将成为Hulu的控股股东。届时Hulu也将纳入这一新的业务部。
Hulu去年的付费订阅人数超1700万，独立观众数达5400万人，是仅次于Netflix、Youtube、Amazon的第四大流媒体平台
这还没完，迪士尼还表示，自有品牌的流媒体服务将于2019年底上线，未来皮克斯、卢卡斯影业以及漫威等最新作品将在这一平台独家提供。
而这一新业务部将由老将Kevin Mayer负责。Kevin Mayer从2015年起担任迪士尼的首席战略官，曾经主导迪士尼对皮克斯、卢卡斯影业以及漫威等的收购。
为了应对流媒体的来势汹汹，迪士尼的布局稳扎稳打。
2007年诞生的Hulu就是迪斯尼、康卡斯特、21世纪福克斯以及时代华纳联合投资的视频网站，但面对硅谷系流媒体，股权分散的Hulu竞争力实在有限。2016年8月，迪士尼并购视频流媒体BAMTech，切入Netflix、HBOnow等暂未深耕的体育领域。在去年8月，迪士尼做出了重大数字化转型决定，与Netflix的影视内容合作协议则宣告终止，后者的播放权将在2019年底后失效。今年4月，迪士尼正式上线了体育流媒体服务ESPN+。
迪士尼CEO鲍勃 艾格在收购BAMTech时公开表示，“我们认为掌握流媒体平台才能真正掌握公司的命运”。
拿下Hulu，是买下福克斯的关键。瑞银预计，Hulu的流媒体市场份额将在2022年达到19%。迪士尼的“情敌”康卡斯特旗下NBCUniversal的CEO Steve Burke也表示，对Hulu的股权是本次收购协议中非常重要的一部分，康卡斯特非常感兴趣在未来逐步发展流媒体服务业务。
对迪士尼而言，未来两年非常关键。左手Hulu，右手自家流媒体（自有品牌的新平台和ESPN+），迪士尼的目标是直接与Netflix、Amazon正面抗衡。
“行业公敌”Netflix改变了好莱坞
虽然在去年全球票房排名top10的电影中，迪士尼独占5席，令人颇为尴尬的是，其2017财年的影视收入不升反降。
而上文中也提到，整个北美票房增长进入瓶颈期，去年下降2%。2017年北美暑期档票房仅拿下36亿美元，同比大跌18.5%。那是北美电影市场11年来最寒冷的一个夏天。
同样占用用户的休闲娱乐时间，越来越少的人去影院，而在流媒体平台内容消费时长逐渐增加，这对好莱坞传统内容生产模式产生了重大冲击。