[买入-A评级]泸州老窖(000568)公司快报：快速增长中保持理性 品牌复兴进行时
牢占800 元高端价位段，国窖品牌复兴进行时。白酒行业高端三驾马车，茅台在1000 元以上价格带最有优势，目前普飞价格站稳1500元以上，端午过后茅台批价继续小幅有上升，保持强势。800 元价格带品牌稀缺，
、国窖1573 呈寡头竞争态势。从细分价位段来看，
成交价略高于1573，根据1919 网站数据，2017 年
和1573终端成交均价分别为832 元和764 元。本轮行业底部复苏以来，国窖重回800 元价格带，老窖高端地位重新确立，公司快速且良性发展中。
持续高强度品牌投入，目标“三甲”追赶势头迅猛，国窖特曲齐发力。近年来老窖品牌复兴的脚步从未停歇，2017 年底公司成立品牌复兴小组，2018 年是公司从重回百亿到全力冲刺行业前三的历史交汇期，三月春糖会提出“加速度、扩规模、迎复兴”，太庙封藏大典、深度携手世界杯等各种市场活动助力品牌的全面复兴。此外，公司对1573 以下重点产品也提出高期望，重点打造特曲60 版补足腰部短板。据凤凰酒业报道，公司去年9 月开始将特曲60 版定位全国化产品，逐渐从川渝走向全国，目前在团购渠道发展势头良好，未来有望进一步打入流通渠道，真正意义上实现全国化，避免公司在次高端价格带的短板。
近期回调较多，价值已显低估。指数持续疲弱，白酒板块也明显回调，近一个月的白酒指数下跌13.3%，跑输大盘1.8pct，其中
下跌22.2%，跑输大盘10.7pct。然而从基本面的情况来看，高端酒价格稳定验证行业景气度良好，从草根调研的情况来看，国窖价盘稳定终端库存良性。老窖目前价格对应2018-19 估值预计仅为24x/18x，已显低估。
投资建议：我们预计公司2018 年-2020 年的收入增速分别为25%、20%、17%，净利润增速分别为35%、30%、23%；维持买入-A 的投资评级，目标价维持70 元，相当于2019 年23 的动态市盈率。
风险提示：经济下行，高端酒动销放缓。