随着各大企业纷纷登陆A股市场，目前家具定制行业的竞争已全面爆发，企业的销售规模逐渐分化。与欧派家居、索菲亚同属第一梯队，广州尚品宅配家居股份有限公司（300616.SZ，以下简称“尚品宅配”）至今已上市一年有余，正在紧锣密鼓布局产能。
不过，相比行业目前较为普遍的经销商模式，尚品宅配占据近半营收的直营模式是一把双刃剑，带来了更多收入，却也推高了经营成本。
近年来，尚品宅配虽然营收和净利润双双持续增长，而且毛利率保持较高水平，但低净利润率的情况仍未有好转，约7%的净利润率仅是欧派家居、索菲亚的一半。
对此，尚品宅配公司董秘何裕炳对《中国经营报》记者表示，“低净利润率是直营模式的必然结果，直营店的费用都由公司承担。”记者发现，尚品宅配2017年营业总成本同比上升了33%，而销售费用在营收的比重近年一直要远高于行业平均水平。
至于加盟店近年关闭频繁问题，何裕炳称是正常淘汰。而谈及在无锡、成都打造生产基地，何裕炳指出，目前公司生产厂区仅在佛山，不利于形成快速响应的供应链，亦不利于提升抗风险能力。“未来会根据实际情况考虑是否继续进行产能布局。”何裕炳称。
营收虽然节节攀升，但尚品宅配低净利润率的情况依然没有改善。
日前，尚品宅配发布2018年一季报，实现营收11.01亿元，同比增长38.76%，而归属于上市公司股东的净利润虽然有所改善，但依旧亏损3297.9万元。
“公司年度营收结构存在上半年较低、下半年较高的特点，特别是第一季度经营业绩相对较差，公司的经营业绩存在季节性波动的风险。”对于季度业绩的波动，尚品宅配曾如是表示。
总体来看，尚品宅配近年业绩表现较为强劲。2014年~2016 年，尚品宅配的营收分别为19亿元、31亿元和 40亿元，年复合增长率为 45.10%；实现归属母公司净利润分别为 1.3亿元、1.4亿元和 2.5亿元，年复合增长率为 40.13%。
上市首年，尚品宅配也交出了一份理想业绩。尚品宅配2017年实现营收 53亿元，同比增长 32.23%；归属于公司股东的净利润为 3.8亿元，同比增长48.74%。而家具业务的毛利率虽然下降1.23%至43%，但依然处于行业较高水平。
不过，记者梳理发现，尚品宅配低净利润率的情况仍然未有突破。2014年~2017年，尚品宅配的净利润率分别为6.8%、4.5%、6.3%、7.1%，在行业处于较低水平。反观索菲亚、好莱客和欧派家居，2017年的净利润率继续保持相对较高水平，分别为14.7%、18.7%、13.4%。
对此，何裕炳表示，直营模式是尚品宅配低净利润率的原因，“直营店的费用都由公司承担。”
近年来，成本高企侵蚀着尚品宅配的利润。从2017年财报来看，尚品宅配营业总成本同比上升了33%。其中，2014年~2016年，尚品宅配的销售费用占营收的比重分别为25.59%、29.96%、27.93%，而同行业几大上市公司在2014年和2015年的平均值仅为11.85%、12.84%。在2017年，尚品宅配这一比例依然高达28%。
对于上述显著差异，尚品宅配解释称，其中的主要原因，是公司采取直营与加盟相结合的销售模式，而同行业公司主要采取经销商销售模式。直营店增加产生较大的租金费用，同时新增直营店所带来装修费、薪酬福利等支出的增加远高于同行业。
资料显示，尚品宅配目前已形成实体连锁经营模式和线上线下相结合的 O2O 营销模式，而线下销售主要是在包括直营店和加盟店的实体店实现。
为快速抢占市场，开拓加盟店是尚品宅配近年布局重心之一。截至2017年底，尚品宅配加盟店总数已达 1557 个（含在装修的店面），相比 2016 年末增加了 476 家。而在2014年~2016年的年末，加盟店数量分别为901家、994家、1081家，并无明显增长。
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