[推荐评级]三垒股份(002621)首次覆盖报告：战略转型布局教育产业 拟收购美吉姆开启早教业务
战略转型教育业务，盈利有望全面提升：
公司传统主业为工业机械制造，由于宏观环境以及行业原因，公司2015年和2016 年业绩持续下滑。2017 年2 月公司收购楷德教育，开启转型教育产业的序幕，布局国际教育产业。同时，公司拟收购美国知名早教品牌“美吉姆”在中国区业务，切入早教产业。
国际教育和早教属于朝阳产业，且目前正处于快速发展阶段，公司通过教育业务的布局，2017 年盈利明显改善，随着公司在教育业务的扩张，未来公司盈利有望持续高增长。
拟收购“美吉姆”，中国早教龙头呼之欲出：
中国早教市场正处于快速发展阶段，2012—2017 年早教市场规模复合增速达到21%，行业呈现高度景气。“美吉姆”是全球知名早教品牌，在中国的早教市场已经确立领先优势，从规模和品牌角度均处于行业前列。收购美吉姆后，公司有望迅速在早教行业确立领先的地位。
加大教育业务投入力度，持续推进外延并购：
公司计划充分利用自身
，在发挥楷德教育既有业务优势、充分释放利润的基础上，逐步加大资本资源向教育产业倾斜的力度，着力提高教育产业在公司营收和利润比重。公司未来将继续关注优质教育标的，尤其是早幼教板块，继续推进外延式并购，加快打造协同性强的低龄教育产业生态体系。
教育业务潜力巨大，首次覆盖给予“推荐”评级：
我们预计公司2018-2020 年净利润分别为0.39、0.47、0.56 亿元，对应EPS 分别为0.12、0.14 和0.17 元。当前股价对应2018-2020 年分别为146、121 和102 倍。公司正在积极运作收购美吉姆，且积极寻求早教板块的外延并购，教育业务增长潜力巨大，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：收购美吉姆失败，教育板块协同性不达预期