事件:公司发布2017年年报及2018年一季报。
大家居战略引领多品类协同,信息化助力前后端全面改善。
橱柜业务作为公司起家的主体业务,经过二十多年的发展门店以及基本覆盖全国,开店空间不大,但是通过发力营销和副品牌推广,2017年依然取得22.54%增速。衣柜业务作为目前公司高速成长主要动力,2017年招商成绩显著,同时套餐深化落地推动客单价增长,收入同比增长62.98%。随着大家居战略的推进、信息化打通品类前端协同,公司有望逐步打开各品类的成长空间。
盈利预测与投资评级。
随着大家居战略的持续推进、信息化建设的成果显现,公司橱柜稳健增长、衣柜快速增长、其他品类协同发展,业绩有望保持快速增长。预计公司2018~2020年主营业务收入127.92、165.16、210.63亿元,归母净利润17.16、22.05、28.02亿元,按最新收盘价对应2018年33.30倍PE,参照未来预期业绩增速及定制家具上市公司估值水平,维持“买入”评级。（广发证券 汪达）