原标题：【申万宏源纺服】行业周报：1-2月线上零售加速同增37%，电商布局超前的大众服饰有望受益
?上周重点回顾：1）海澜之家：17Q4业绩回升拐点已现，展望服装行业见底复苏趋势明显，腾讯入股5%成立百亿产业基金，后续想象空间巨大，国民品牌将会受益今年大众消费的崛起。2）比音勒芬：草根调研结果显示门店在多家店百货中位居男装第一，度假旅游服饰系列对标FILA开拓新空间。
?公司动态：1、海澜之家：2017年营业收入为182亿元（同比+7.1%），归母净利为33.3亿元（同比+6.6%）。其中主品牌海澜之家147.6亿元，爱居兔9亿元，圣凯诺18.8亿元。电商收入10.5亿元。2、星期六：鉴于资本市场环境、融资时机等因素发生较大变化，拟终止2017年非公开发行股票事项并撤回相关申请文件。3、上海家化：获高新技术企业认定，17-19年按15%的税率缴纳企业所得税。4、华茂股份：1）收到2016年度出疆棉花运费补贴1112万元；2）2017年获得政府补助合计4195 万元，其中与收益相关补助3792万元，占2016年净利润的38.5%。5、朗姿股份：1）获得证监会核准公开发行不超过9亿元公司债券，债券评级为AAA，主体评级为AA，其中本期债券面值5亿元；2）将于3月16日至19日公开发行不超过9亿元债券，基础发行规模为3亿元，可超额配售2亿元，票面利率为7%。6、希努尔：收购仁华置业100%股权，转让对价为5000万元，收购西安天楠文旅90%股权，转让对价为9000万元。7、申达股份：1）将非公开发行股票募集资金总额由不超过20.7亿元修改为不超过19.9亿元；2）控股子公司Auria公司受让10%GmbH公司股权，交易完成后Auria公司将100%控股GmbH公司；3）控股子公司Auria公司拟投资1600万美元设立子公司傲锐中国。8、多喜爱：2017年实现营收6.8亿元（+1.6%），实现归母净利润2314万元（+7.7%），主因系品牌升级与知名IP的合作取得良好效果;2）注销全资子公司宁德多喜爱。9、富安娜：1）控股股东林国芳拟减持不超过700万股（占总股本不超过2%）；2）经销商持股计划拟采用集中竞价交易、大宗交易或其他法律法规允许的方式，资金规模不超过7000万元，锁定期为36个月。
?上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数上升0.32%，相对申万A指数上1.36%。其中，纺织制造指数下降0.64%，相对申万A指数上升0.4%；服装家纺指数上升0.86%，相对申万A指数上升1.9%。
?行业观点与投资建议：今年1-2月零售数据相继出炉，百家服装同比增速8.2%，较去年同期提升9.5pcts，验证服饰消费复苏逻辑，其中线上零售额增速加快，同比增37%，看好电商布局超前的多品牌大众服饰龙头。 1）大众服饰白马：海澜之家；2）多品牌女装：太平鸟；3）优质家纺：罗莱生活；4）高成长电商：跨境通、南极电商。
1.1 2018年1-2月，社会消费品零售总额6.1万亿元，同比增长9.7%
2018年1-2月，社会消费品零售总额6.1万亿元，同比名义增长9.7%。其中，限额以上单位消费品零售额23242亿元，增长8.3%。服装鞋帽、针纺织品零售额2397亿元，同比增长7.7%。化妆品零售总额422亿元，同比增长12.5%。
2.1 2018年1-2月实物商品网上累计零售额同比增长35.6%
2018年1-2月，全国社会消费品累计零售总额6.1万亿元，同比增长9.7%。实物商品网上累计零售额9073亿元，同比增长35.6%，占社会消费品零售总额的比重为14.9%。
Gearbest流量UV、 PV均下降。跨境通旗下3C产品自有销售网站Gearbest本周UV为685万/日，较上周下降7.7%，PV为2801万/日，较上周下降5%。
Zaful流量UV、PV均下降，Roegal流量UV下降、PV上升。跨境通旗下服装类产品自有销售网站Zaful本周UV为222万/日，较上一周下降21.8%，PV为563万/日，较上周下降7.6%，Rosegal本周UV为290万/日，较上一周下降4%，PV为484万/日，较上周上升6.1%。
全球网站流量排名：Gearbest、Zaful 下降，Rosegal上升。本周Gearbest全球排名309位，较上周下降16位；Zaful全球排名1129位，较上周下降223位；Rosegal全球排名971位，较上周上升8位。
3.1 海澜之家2017年业绩快报点评：轻装上阵复苏强劲，联手腾讯加速布局新零售
事件：公司披露17年业绩快报，收入增长7.1%，归母净利润增长6.6%，符合预期。公司17年全年实现收入182亿元，归母净利润33.3亿元。其中17年Q4单季度实现收入57.2亿元，同比增长16.0%，归母净利润8.2亿元，同比增长15.4%，增速显著提升。公司17年净利率为18.3%，整体较16年盈利能力维持稳定。
海澜之家主品牌调整到位复苏强劲，爱居兔品牌延续爆发趋势。1）男装主品牌重回双位数增长，店效增速转正。17年全年海澜之主品牌实现收入146.6亿元，其中Q4单季主品牌收入增长15.2%，新增门店75家达到4503家。我们根据销售数据计算的平均店效同比增长7.2%，店效转正回暖明显。2）女装品牌爱居兔保持快速拓展趋势。17年全年女装品牌报表收入达9.0亿元，其中Q4单季度收入增长74%，单季门店数量新增129家至1050家，平均店效增长3.5%，渠道扩张与店效提升双重推动销售增长。3）职业装业务同步发力，17年圣凯诺品牌实现收入18.8亿元，Q4单季度收入同比增长24%达到5.8亿元。
业绩回暖再度验证存货调整到位，坚定看好优质白马龙头再度发力。1）公司存货调整到位，轻装上阵再度发力。我们认为四季度销售回暖验证库存调整逻辑，当前公司周转率上升、售罄率及一年内占比回归良好水平均表明公司存货消化到位，四季度起信心提振加大备货业绩回暖显著。2）公司是运营效率行业领先的优质龙头。公司终端零售平效行业领先，过去多年持续升级信息化系统及仓储物流体系，具备持久护城河。公司可转债项目进一步推进全供应链信息系统效率建设，与腾讯深度合作有望分享借鉴信息技术、大数据技术，看好核心竞争力不断巩固。
新兴渠道建设成效明显，互联网巨头战略入股，龙头强强联合未来看点多多。1）重视线上渠道四季度表现靓丽，公司17年实现线上销售10.5亿元，其中Q4线上销售同比增长54.9%达4.5亿元。我们认为公司与腾讯深度合作下，未来有望进一步分享优质线上流量入口，在京东、微信、唯品会等平台加快电商业务扩张。2）18年购物中心渠道有望加速拓展，公司17年9月与万达洽谈深入合作，目前万达商业已纳入腾讯战略版图，公司年轻副牌HLA JEANS、高性价比轻奢品牌OVV/AEX、童装爱KIDS、家居生活馆HLA HOMES等品牌有望加速布局购物中心渠道。3）百亿产业基金加速打造品牌管理集团。公司与合伙方共同设立百亿产业基金，有望进一步整合优质供应链资源，并通过外延投资丰富品牌矩阵、输出优秀品牌管理模式，我们坚定看好强强联合促进公司多品牌+多品类+全渠道整合。
公司是国内服装行业经营效率领先的优质龙头，轻装上阵业绩回暖明显，腾讯战略入股增添发展动力，维持“买入”评级。公司积极推动旗下品牌年轻化、多样化发展，稳扎稳打布局新兴渠道建设。考虑到公司存货消化到位回暖明显，我们上调17年并维持18-20年盈利预测，预计17-20年EPS为0.74/0.82/0.92/1.01元（原17年EPS为0.73元），对应PE分别为16/14/13/12倍。互联网龙头入股促进线下流量价值重估，估值有望进一步提升，维持“买入”评级！
上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数上升0.32%，相对申万A指数上升1.36%。其中，纺织制造指数下降0.64%，相对申万A指数上升0.4%；服装家纺指数上升0.86%，相对申万A指数上升1.9%。
涨幅前五的个股：柏堡龙（12.04%），际华集团（7.10%），南极电商（6.72%），乔治白（6.33%），海澜之家（5.45%）。跌幅前五的个股：比音勒芬（-7.64%），健盛集团（-7.42%），华纺股份（-6.80%），牧高笛（-4.96%），新澳股份（-4.76%）。
2018-03-11 2017年营业收入为182亿元（同比+7.1%），归母净利为33.3亿元（同比+6.6%）。其中主品牌海澜之家147.6亿元，爱居兔9亿元，圣凯诺18.8亿元。电商收入10.5亿元。
2018-03-11鉴于资本市场环境、融资时机等因素发生较大变化，拟终止2017年非公开发行股票事项并撤回相关申请文件。
2018-03-12控股股东陶建伟解除质押205万股（占总股本0.4%），累计质押1.5亿股（占总股本33.2%）。
2018-03-12获高新技术企业认定，17-19年按15%的税率缴纳企业所得税。
2018-03-12到期赎回2.1亿元并继续购买1.7亿元理财产品。