天下竟然有这样的事：2017年，中国两大著名家电集团——美的集团与海尔集团，营业收入不约而同定格在“2419亿元”这个奇妙的数字上。
3月30日，美的集团（000333）如期发布2017年财报。
报告显示，2017年美的集团实现营业总收入2419.19亿元，同比增长51.35%；实现净利润186.11亿元，同比增长17.33%；实现归母净利润172.84亿元，同比增长17.70%；每股收益2.66元。
“51.35%的营收增幅”+“7.7%的净利率”，可能是这份报告给人们留下的最深刻印象。和2016年10%的净利率相比，2017年美的集团净利率下降了2.3个百分点。
不过总体来看，这仍然是一份出色的成绩单：
1、主营业务营收增幅之高超出不少人预期；
2、全年市值涨幅超过100%，一度站上深市市值一哥位置；
3、良好的经营业绩+前瞻的战略布局，是美的集团给投资者留下的深刻印象，这也是一个颇具想象空间的印象。
一般认为，美的集团2017年初确立的“全球经营+科技集团”的战略转型，效果开始显现。
值得一提的是，2017年，中国另一家电巨头海尔集团，营业收入也是2419亿元，和美的集团几乎分毫不差！
1、什么支撑了美的集团高达51%的营收增幅？
高达51.35%营收增幅超出不少人预期，那么，什么支撑了美的集团2017年如此高的营收增长？
大而化之，美的集团的营收增长，来自既有业务增长+新合并报表业务。
既有业务部分：这一部分主要指美的暖通空调、消费电器及智能供应链（安得物流）。
2017年，美的暖通空调业务营收较2016年增长40.5%，贡献了278亿元的营收增量。冰、洗、小家电、物流运输等业务实现营收增长26.6%，贡献了221亿的营收增量。
2017年，美的集团原有业务板块实现营业收入2015亿，为美的集团做出的营收增量贡献是500亿元，较2016年增长33%。
再就是新合并报表部分：这部分业务主要指库卡机器人业务和东芝白电业务。2017，库卡集团、东芝家电及其他已完成并购的项目，均已纳入美的集团合并报表。
库卡与东芝家电业务这两块，为美的集团贡献了超过320亿元的营收；其中，库卡2017年实现营收267.23亿元。
2、什么拉低了美的集团净利率2.3个百分点？?
2016年，美的集团实现营收1598亿元，净利润159亿元，净利润率10%；2017年，美的净利润率回落至7.7%。那么，什么拉低了美的集团净利润率？
一般认为，影响因素有以下几个：
首先是2017年美的集团摊销了并购库卡及东芝的部分费用，这部分资金为24.14亿元。
其次是2017 年末，美的集团推出股权激励计划，依据相关会计准则计入 2017 年股份费用 8.41亿元。
以上两项合计支付资金32.55亿元。
还有其他一些因素，比如，经营性投入的增大，包括2017年原材料价格的上涨、货币汇率的影响，以及研发投入的增加。以研发投入为例，2017年美的集团研发投入85亿元，较2016年的60亿元增长40.59%。预计2018年这部分费用还会进一步加大，有可能首次突破过100亿元。
还有就是，库卡机器人利润率不及美的集团既有板块平均水平；东芝白电业务2017年也未形成盈利。
上述因素，成为拉低美的集团净利润率的主要力量。
但是请注意：美的集团既有业务板块在2017年毛利率是增长的。
2017年12月份，方洪波在和机构交流时称，2017年，美的冰箱零售均价提升了20—30%，空调提升了10%，洗衣机售价也有明显提升，用方洪波的话讲就是，“现在我们宁愿不要市场份额，也要提升均价。”
由此可见，美的集团2017年7.7%的净利润率，是推高和拉低两种力量相向作用之后的结果。
但我倾向认为，7.7%的净利率有可能成为美的集团净利率的谷底，未来净利率只会比这个数字高，不会比这个数字低。
3、猜猜看：2018年美的集团营收可能是多少？
过去三年，美的集团营收增幅分别是：
2015年：实现营业收入1384亿元，同比下降2.28%；
2016年：实现营业总收入1598亿元，同比增长15%；
2017年：实现营业总收入2419.19亿元，同比增长51.35%。
那么，2018年美的集团营收有可能是多少？没有了大规模并购，营收还会大幅增长吗？
目前看，美的集团出现2015年那样的营收下降基本没有可能，但像2017年这样大幅增长可能性也不大。
要想对美的集团2018年营收做出猜想，须对其可能实现的营收增幅做出预测。
或许，方洪波这段表述能为我们提供一点启发。
他说“我们把策略聚焦内生式增长，家空、冰、洗、厨房四大事业部，放在第一位的是家空事业部，相信家空未来能有比较大的增长，其次是冰箱、洗衣机。空调国内市场明年目标增长30%，冰洗也是这样的。厨电也提出了很大的目标，目前销售数量上已经是第一。”
我们是否可以据此认为，2018年，美的集团家用空调、冰箱、洗衣机、厨电，四大产业板块的营收增长目标都是30%——这个可能性是很大的。
上述四大板块占美的集团总营收80%以上。如果这四大块能实现预期的增长，那么，美的集团原有产业板块2018年仍将保持快速增长——2017年，美的集团既有产业板块增幅是33%。
我们不能将目标等同于事实。我认为，2018年美的集团持续实现30%的增长可能性不是没有，但难度很大。一般来讲，一个企业市占率较高情况下，持续保持高速增长是有困难的。
比如，2016年库卡集团实现营收30亿欧元（约230亿元人民币），2017年实现营收267.23亿元人民币，增幅才16%，并不是很高。